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隨著汽車智能化進程加速，投影技術(shù)被廣泛應(yīng)用于汽車領(lǐng)域，在諸如HUD、DLP大燈、天幕投影、車載幕布投影等方向孕育出不同的產(chǎn)品形態(tài)及功能。整體來看，車載投影市場方興未艾，后續(xù)有望迎來高速增長，而消費級投影企業(yè)亦有望依托其豐富的制造經(jīng)驗和技術(shù)積累進入車載領(lǐng)域，打造第二增長極。

車載HUD領(lǐng)域

技術(shù)路徑：AR技術(shù)賦能汽車智能化。目前車載HUD領(lǐng)域主要有C-HUD/W-HUD/AR-HUD三種技術(shù)路徑。其中相比于其他技術(shù)路徑，AR-HUD是在W-HUD的基礎(chǔ)上通過AR技術(shù)將更多樣的信息融入實際路況中，虛實結(jié)合的技術(shù)拓寬了HUD可展示的信息種類，同時也可以結(jié)合ADAS功能，及時預(yù)告路況和行人等提示性信息，提高了駕駛的安全性，但相對來說成本也最高。

市場規(guī)模：滲透有望持續(xù)提升，行業(yè)增速上行。根據(jù)億歐智庫的數(shù)據(jù)顯示，2021年我國汽車前裝HUD市 場 滲 透 率 達 到 5.7% ( 其 中AR-HUD/W-HUD/C-HUD滲透率分別為0.3%/5.1%/0.4%)。我們認為，后續(xù)隨著汽車智能化加速，技術(shù)成熟帶來的AR-HUD相關(guān)成本持續(xù)下行等因素影響下，AR-HUD滲透率有望持續(xù)提升。從市場規(guī)模的角度來看，根據(jù)億歐智庫數(shù)據(jù)，2021年我國汽車前裝HUD市場規(guī)模達到29.6億元，同比+ 51%增速，2025年市場規(guī)?？蛇_317.4億元，2021-2025年CAGR可達81%，整體規(guī)模后續(xù)有望實現(xiàn)高速增長。

競爭格局：國產(chǎn)替代加速，內(nèi)資廠商份額提升。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2021年我國W/ARHUD行業(yè)CR3達到71.56%，集中度較高，其中日本電裝、華陽集團、怡利電子分別達到39%、16%、16%。近年來，汽車零部件的國產(chǎn)化替代趨勢在車載HUD領(lǐng)域亦有所體現(xiàn)，國內(nèi)廠商份額占比已從2020年的15.11%提升至2021年的36%，后續(xù)國產(chǎn)化趨勢有望持續(xù)，為國內(nèi)零部件廠商提供新的發(fā)展機遇。

其他三大領(lǐng)域

DLP大燈：通過DMD數(shù)字微鏡矩陣傳遞光信號，可以為車燈實現(xiàn)多種附加功能，如地面動態(tài)投影以實現(xiàn)和周圍行人車輛交互、提高前照燈光亮及分辨率、利用車燈實現(xiàn)正面符號投影以實現(xiàn)行駛中駕駛員之間信息交互。

車載&天窗投影：除了提供駕駛輔助外，投影亦能在智能座艙中發(fā)揮娛樂功能，主要有車載投影及利用天窗為顯示載體的天窗投影等形態(tài)。

投資建議：我們判斷，1)家電投資主要因素還是業(yè)績，業(yè)績增長的環(huán)比變化是核心指標，目前看白電在三季度符合這一要素，且估值低。2)2C家電中，白電內(nèi)銷收入與地產(chǎn)竣工的關(guān)聯(lián)度僅為20%左右，對整體收入影響比例更低，如地產(chǎn)數(shù)據(jù)修復(fù)有利于白電，但地產(chǎn)維持現(xiàn)狀，白電亦可在較好的格局下，通過持續(xù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級來抵消這一影響。3)白電需求向上，成本向下，推薦海爾智家、格力電器、海信家電、美的集團等。4)小家電方面，推薦處于強產(chǎn)品周期的飛科電器等。5)上游零部件方面，推薦盾安環(huán)境(與機械組聯(lián)合覆蓋)、三花智控等。

風(fēng)險提示：三方數(shù)據(jù)偏差風(fēng)險;疫情擴大，房地產(chǎn)、匯率、原材料價格波動風(fēng)險等。

標簽： 車載投影 車載領(lǐng)域 第二增長極 汽車領(lǐng)域