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9月30日，九江德?？萍脊煞萦邢薰?簡(jiǎn)稱：德福科技)創(chuàng)業(yè)板IPO將上會(huì)。公司此次計(jì)劃募資12億元，計(jì)劃用于28000噸/年高檔電解銅箔建設(shè)項(xiàng)目、高性能電解銅箔研發(fā)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

金融投資報(bào)記者注意到，德?？萍冀鼛啄陿I(yè)績(jī)波動(dòng)巨大，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)性存疑。

產(chǎn)能利用率下降

德?？萍记吧頌榈赂Ｓ邢?，系2002年11月在九江電子材料廠整體改制的基礎(chǔ)上，由馬德福等自然人股東出資設(shè)立的有限責(zé)任公司。

從業(yè)績(jī)面來看，德福科技業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)性存疑。2019年至2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.55億元、13.74億元、39.40億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1935.56萬元、2100.77萬元、4.68億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公 司 股 東 的 凈 利 潤(rùn) 分 別為-360.61萬元、1523.93萬元和4.64億元。從政府補(bǔ)助來看，2019年至2021年，公司獲得的政府補(bǔ)助分別為3031.86萬元、2568.98萬元、1414.06萬元。

具體來看，2021年，德?？萍紶I(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)186.73%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2125.79%，扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2946.70%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率提升13.55%。對(duì)此，公司表示，2021年度在行業(yè)供不應(yīng)求的背景下，鋰電銅箔及電子電路銅箔產(chǎn)品定價(jià)均普遍走高，同時(shí)，公司前期積累的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)以及優(yōu)質(zhì)的客戶結(jié)構(gòu)充分釋放，發(fā)行人取得了爆發(fā)性的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。德?？萍继寡?，這種高成長(zhǎng)、高毛利的業(yè)績(jī)水平存在無法持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，2022年以來，新冠肺炎疫情沖擊下游汽車產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)電子需求疲軟導(dǎo)致電子電路銅箔定價(jià)承壓等情況，對(duì)發(fā)行人的業(yè)績(jī)均構(gòu)成一定負(fù)面影響。德?？萍歼€面臨產(chǎn)能利用率下降、毛利率無法延續(xù)較高水平、營(yíng)業(yè)收入無法維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，極端情況下甚至存在業(yè)績(jī)大幅下滑超過50%的風(fēng)險(xiǎn)。

在上述相同報(bào)告期內(nèi)，德?？萍紤?yīng)收賬款隨營(yíng)業(yè)收入擴(kuò)張而加快增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)相應(yīng)動(dòng)態(tài)變化，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出先下降而后回升。2019年至2021年，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.47億元、3.12億元和、5.89億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為9.21次/年、5.99次/年、8.75次/年。

前五客戶較集中

金融投資報(bào)記者注意到，德?？萍荚谏鲜鰣?bào)告期內(nèi)獲得了“國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)”，但公司研發(fā)費(fèi)用率似乎并不滿足相關(guān)要求。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，德?？萍疾粩嗉涌旒夹g(shù)、工藝和產(chǎn)品的革新，始終以自主研發(fā)作為發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力，并獲評(píng)國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。事實(shí)上，根據(jù)高新技術(shù)認(rèn)定條件要求，企業(yè)最近一年銷售收入在2億元以上的企業(yè)，研發(fā)銷售收入的比例不低于3%。

2019年至2021年，德福科技研發(fā)費(fèi)用分別為2157.87萬元、3294.53萬元、6766.20萬元，研發(fā)費(fèi)用占總營(yíng)收的比例分別為2.86%、2.40%、1.2%，呈逐年下滑態(tài)勢(shì)。公司研發(fā)費(fèi)用率不僅低于“國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定”3%的要求，還低于可比公司平均水平，同期可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為3.16%、3.84%、3.59%。

與此同時(shí)，德福科技還面臨著前五大客戶集中度較高的問題，大客戶波動(dòng)也較為明顯。2019年至2021年，公司前五大客戶銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為42.92%、40.58%和 53.08%。具體來看，2020年度，德?？萍记拔宕罂蛻粜略鰡⑸娮?2021年度，前五大客戶新增寧德時(shí)代、欣旺達(dá)。

在德?？萍记拔宕罂蛻糨^為集中的同時(shí)，公司披露數(shù)據(jù)與客戶披露的數(shù)據(jù)存在“沖突”。以國(guó)軒高科為例，招股書顯示，2020年和2021年，德福科技對(duì)國(guó)軒高科的銷售額分別為11867.30萬元、32292.35萬元。國(guó)軒高科披露的數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年，與其銷售額較為接近的為其對(duì)第四供應(yīng)商，采購(gòu)金額 分 別 為 11841.67 萬 元 、35674.58萬元。由此來看，二者披露數(shù)據(jù)分別相差25.63萬元、3382.23萬元，尤其是在2021年差異較大。

標(biāo)簽： 德?？萍?/span> 業(yè)績(jī)波動(dòng)巨大 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)性 大客戶波動(dòng)明顯