芯片設(shè)計企業(yè)上海芯龍半導(dǎo)體技術(shù)股份有限公司(簡稱芯龍技術(shù))需要奮起直追,才可能獲得一定的市場地位。
今年1月底,芯龍技術(shù)IPO順利過會,但市場對其質(zhì)疑聲不少。
這是一家袖珍型公司,截至2021年底,芯龍技術(shù)總資產(chǎn)僅為1.91億元,53名員工。本次IPO,公司擬募資2.63億元。這意味著,公司試圖借助IPO募資再造一家芯龍技術(shù)。
本次募資,市場頗為微辭。2018年、2020年,芯龍技術(shù)通過派發(fā)紅利方式合計分掉了8500萬元,而本次IPO,擬將募資中的0.62億元補充流動資金。
研發(fā)投入低、研發(fā)能力不足,是芯龍技術(shù)較為突出問題。近幾年,無論是研發(fā)投入絕對值還是占營業(yè)收入的比重,芯龍技術(shù)均低于同行。
詭異的是,截至2021年底,芯龍技術(shù)擁有58項自主專利,其中有56項是在一年間獲得。因此,公司存在專利突擊之嫌。
分紅0.85億再募資補流0.62億
通常而言,芯片企業(yè),屬于技術(shù)密集型、資金密集型,往往需要股東提供資金支持。芯龍技術(shù)恰恰相反,其行為有點反常。
芯龍技術(shù)是一家迷你型公司,截至2021年底,公司資產(chǎn)總額只有1.91億元,員工總數(shù)為53人。
本次IPO,公司擬募資2.63億元,其中,約1.36億元用于同步整流高壓大功率芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目,6445.11萬元用于研發(fā)中心項目建設(shè),剩下的6200萬元補充流動資金。
對于補充流動資金項目,市場并不認(rèn)可。公司使用募資補充流動資金的理由是,隨著中國半導(dǎo)體進口替代趨勢的增強,以及公司下游市場的蓬勃發(fā)展,公司的經(jīng)營規(guī)模不斷擴大。因此,公司需要補充一定的流動資金,以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),增強財務(wù)抗風(fēng)險能力,提高市場占有率。
截至2021年底,芯龍技術(shù)賬面貨幣資金為0.52億元(含交易性金融資產(chǎn)),無有息負(fù)債。
誠如芯龍技術(shù)所言,隨著未來經(jīng)營規(guī)模擴大,確實有補充流動資金需求。問題在于,在IPO之前,芯龍技術(shù)非常大方地向股東派發(fā)了紅利,才導(dǎo)致資金不太充足。
IPO前的2018年12月、2020年10月,芯龍技術(shù)相繼實施現(xiàn)金分紅2500萬元、6000萬元,合計為8500萬元。而這兩年,公司實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)分別為2802.36萬元、4316.77萬元,合計為7119.13萬元。累計派發(fā)的紅利超過凈利潤1380.87萬元,堪稱是吃干榨盡。
向華潤微采購金額占比超40%
供應(yīng)商集中度偏高,也是芯龍技術(shù)的一大弊端。
芯龍技術(shù)專業(yè)從事電源管理類模擬集成電路的研發(fā)、設(shè)計和銷售,產(chǎn)品生產(chǎn)采用代工或委外加工的模式進行,主要采購晶圓、封裝測試服務(wù)。
近年來,由于國內(nèi)芯片市場產(chǎn)品供不應(yīng)求,晶圓制造和封裝測試產(chǎn)能緊張,國內(nèi)芯片公司紛紛漲價。2021年以來,芯龍技術(shù)已兩次上調(diào)產(chǎn)品價格,產(chǎn)品均價有所提高。
芯龍技術(shù)的主要客戶總體較為穩(wěn)定,2019年至2021年,其前五大客戶主要為華盛電子、上海繹恒、海力精工等。這三年,公司向前五大客戶合計銷售金額占當(dāng)期銷售收入的比例分別為53.15%、54.44%、49.48%,其中第一大客戶銷售金額占比為13.86%、15.26%、14.37%。
與客戶相比,芯龍技術(shù)的供應(yīng)商集中度明顯偏高。
2019年至2021年,公司前五大供應(yīng)商為華潤微、天水華天、通富微、宏湖微、上海翔芯、西岳電子。其中,2019年,西岳電子為公司第三大供應(yīng)商,2020年、2021年退出前五大供應(yīng)商。這三年,公司向前五大供應(yīng)商合計采購金額占當(dāng)期采購總金額的比例分別為85.17%、85.05%和87.08%,均超過80%,且有上升趨勢。其中,華潤微一直為芯龍技術(shù)的第一大供應(yīng)商,芯龍技術(shù)向其采購金額占比分別為36.45%、42.35%、41.76%,采購金額逐年增加,存在對其依賴傾向。
芯龍技術(shù)解釋稱,晶圓采購單價逐年上漲,華潤微等國內(nèi)知名晶圓代工廠商較為集中,公司與其建立良好的長期合作關(guān)系,可以獲得其一定的產(chǎn)能保證。此外,集成電路行業(yè)的制造工藝非常精密,公司需要在晶圓制造階段與華潤微等代工廠合作開發(fā)、改良制程工藝,集中向少數(shù)供應(yīng)商采購晶圓可以保證產(chǎn)品的一致性和可靠性,并節(jié)省技術(shù)改進的成本。
毫無疑問,如果華潤微的經(jīng)營策略調(diào)整等,不再對芯龍技術(shù)供貨,芯龍技術(shù)將受到巨大沖擊。
一年獲56項專利存疑
身處技術(shù)密集型領(lǐng)域,芯龍技術(shù)在研發(fā)創(chuàng)新方面的投入不及同行,讓市場擔(dān)憂。
招股書披露,芯龍技術(shù)在電源芯片行業(yè)具有十余年的技術(shù)積累,已成為中國這一細(xì)分領(lǐng)域的代表性企業(yè)之一,主要產(chǎn)品的核心參數(shù)達到或超過德州儀器、亞德諾等國際領(lǐng)先企業(yè)產(chǎn)品的水平,實現(xiàn)了同類產(chǎn)品的進口替代,在行業(yè)中享有較高的聲譽。
公司稱,截至招股書簽署日(上會稿),公司共擁有15項核心技術(shù),均已形成主營業(yè)務(wù)收入且獲得發(fā)明專利,涉及電壓、電流、功率密度、轉(zhuǎn)換效率、輸出精度、待機功耗等電源芯片的核心參數(shù)指標(biāo)。公司核心技術(shù)先進,其中3項屬于國際領(lǐng)先技術(shù),6項屬于國內(nèi)領(lǐng)先技術(shù),6項屬于行業(yè)內(nèi)具有競爭力的技術(shù)。
聲稱擁有多項核心技術(shù)的芯龍技術(shù),其擁有的專利數(shù)據(jù)頗為詭異。
根據(jù)招股書(上會稿),公司應(yīng)用于產(chǎn)品的核心技術(shù)均來源于完全自主研發(fā),并取得相關(guān)發(fā)明專利授權(quán)和集成電路布圖設(shè)計登記證書。截至本招股書簽署日,芯龍技術(shù)共擁有68項專利,其中65項為發(fā)明專利。
奇怪的是,65項發(fā)明專利中,7項為購買所得,剩下的58項發(fā)明專利中,2020年獲得18項、2021年獲得38項。2020年的18項發(fā)明專利,集中在2020年10月中旬開始密集獲得,且2021年集中在前八個月獲得。而2021年,公司研發(fā)人員只有35名。
由此可見,芯龍技術(shù)在2020年10月至2021年8月不到一年時間,就獲得56項自主研發(fā)的發(fā)明專利,占65項自主研發(fā)專利的86.15%。
為何在此前長達10年時間很少獲得專利,而在不到一年的時間突擊式獲得專利?是否為了IPO而刻意為之?這些發(fā)明專利全部來自自主研發(fā)的可能性有多少?市場高度質(zhì)疑。
未來,芯龍技術(shù)能否保住技術(shù)先進性,也讓市場擔(dān)憂。2019年至2021年,公司研發(fā)費用分別為785.38萬元、1034.57萬元和1589.32萬元,占營業(yè)收入的比例分別為6.59%、6.37%、7.45%。其中,2020年,同行業(yè)公司明微電子、富滿電子、晶豐明源和圣邦股份的研發(fā)費用占比分別為7.1%、7.4%、14.3%和17.3%,均高于芯龍技術(shù)。(明鴻澤)
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