9月29日收盤之后,協(xié)鑫新能源公告了與中國(guó)華能集團(tuán)訂立的第二批購(gòu)股協(xié)議,據(jù)公告所示,該等交易的現(xiàn)金所得款項(xiàng)凈額約13.76億元人民幣,公司擬將有關(guān)款項(xiàng)用于償還債務(wù)。
此舉不但延續(xù)了協(xié)鑫新能源堅(jiān)定不移地推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型步伐,大力引入戰(zhàn)略投資者以發(fā)展電站出表業(yè)務(wù),加快降負(fù)債的主旋律,同時(shí),也標(biāo)志著公司與中國(guó)華能集團(tuán)之間戰(zhàn)略合作回歸正?;?,甚至乎加速化的窗口已經(jīng)打開,對(duì)協(xié)鑫新能源加快完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和降負(fù)債目標(biāo),順利完成反轉(zhuǎn)或復(fù)蘇,以健康姿態(tài)迎接即將到來(lái)的光伏電平價(jià)時(shí)代,均產(chǎn)生了重大的影響和積極的意義。
與中國(guó)華能集團(tuán)訂立的第二批購(gòu)股協(xié)議,雙方合作回歸之后的未來(lái)更值得期待
先來(lái)分析本次重大出售事項(xiàng)中的關(guān)鍵信息。
按公告所示,協(xié)鑫新能源在本次與中國(guó)華能集團(tuán)訂立的第二批購(gòu)股協(xié)議中所載,前者將向后者出售銷售股份,即指各目標(biāo)公司的全部股權(quán),共涉及協(xié)鑫新能源所擁有的十個(gè)已營(yíng)運(yùn)的光伏電站項(xiàng)目,總并網(wǎng)容量為約403 MW。
對(duì)比起此前訂立的首批購(gòu)股協(xié)議中所出售的七個(gè)光伏電站項(xiàng)目,以及所對(duì)應(yīng)的總裝機(jī)容量為約294MW,顯然,公司與中國(guó)華能集團(tuán)訂立的第二批購(gòu)股協(xié)議中所出售的光伏電站規(guī)模會(huì)更大。
合作規(guī)模的加碼一方面可反映雙方正有序回歸正?;壍?,由于今年疫情發(fā)生之后所引起的一系列客觀的影響因素,雙方合作進(jìn)度受到了延遲或推后,如今雙方所訂立的第二批購(gòu)股協(xié)議無(wú)疑對(duì)外界釋放出積極信號(hào)。另一方面,合作規(guī)模的加碼亦意味著雙方所展開的戰(zhàn)略合作以及更多方面合作可能性的探索,正駛?cè)?ldquo;深水區(qū)”,回歸正常之后,公司與中國(guó)華能集團(tuán)的合作進(jìn)程或已經(jīng)按下了“加速鍵”,后續(xù)合作更值得期待。
透過(guò)本次出售光伏電站資產(chǎn)的重大交易,協(xié)鑫新能源將回收現(xiàn)金凈額約13.76億元,這一作價(jià)遠(yuǎn)高于公司最初在這些資產(chǎn)所現(xiàn)金投入的總資本與股東貸款總額合共約8.85億元,由此可見,定價(jià)來(lái)看基本合理,價(jià)格具備公允性有利于雙方繼續(xù)展開長(zhǎng)期合作,創(chuàng)造出雙贏的穩(wěn)定局面。
完成該等交易后,協(xié)鑫新能源的負(fù)債將下降約18.13億,同時(shí)交易所得約13.76億的現(xiàn)金可用于進(jìn)一步償還債務(wù),截至2020年6月30日之未經(jīng)審核財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算,協(xié)鑫新能源的資產(chǎn)負(fù)債率將降低約1%至79.8%。
此外,公告還提及到,在首批出售事項(xiàng)及第二批出售事項(xiàng)完成后,協(xié)鑫新能源與中國(guó)華能集團(tuán)將進(jìn)一步探索其他合作機(jī)會(huì),同時(shí)公司與中國(guó)華能集團(tuán)正積極推進(jìn)其他批次之出售事項(xiàng),雙方計(jì)劃在不久之將來(lái)達(dá)成及落實(shí)更多有關(guān)出售光伏電站之協(xié)議。這些信息也再次印證了我們此前所推導(dǎo)結(jié)論,預(yù)期協(xié)鑫新能源的資產(chǎn)負(fù)債率因此將邁入加速下降的壓力釋放階段。
降負(fù)債戰(zhàn)略舉措成績(jī)斐然,電站出表推動(dòng)直接降負(fù)債規(guī)模累計(jì)接近120億
回顧公司在2018年以來(lái)積極推動(dòng)電站出表、大規(guī)模削減債務(wù)的戰(zhàn)略舉措,所取得的成效卓著。在2018年和2019年公布分別向中廣核太陽(yáng)能開發(fā)有限公司、中國(guó)三峽新能源有限公司、五凌電力有限公司、上海榕耀新能源有限公司出售合共約1.6GW的電站資產(chǎn);與中國(guó)華能集團(tuán)訂立首批購(gòu)股協(xié)議,出售七座光伏電站,總裝機(jī)容量為約294MW;加上最新公布繼續(xù)與中國(guó)華能集團(tuán)訂立的第二批購(gòu)股協(xié)議,總并網(wǎng)容量為約403 MW的光伏電站資產(chǎn)將被剝離。完成最新的交易后,協(xié)鑫新能源余下所經(jīng)營(yíng)的光伏電站數(shù)為166個(gè),剩余并網(wǎng)容量約4780 MW,較兩年多之前合并持有光伏電站規(guī)模的高峰期已有了較大幅度的下降。
若按公告所提及數(shù)據(jù),在公布第二批股權(quán)協(xié)議訂立之前,協(xié)鑫新能源已經(jīng)透過(guò)出售光伏電站資產(chǎn)累計(jì)回收經(jīng)扣除交易成本的現(xiàn)金28.6億,降低相關(guān)負(fù)債規(guī)模約高達(dá)101.8億,加上第二批股權(quán)協(xié)議的交易完成后,回收現(xiàn)金凈規(guī)模13.7億,負(fù)債將下降約18.1億,因此,歷次交易預(yù)計(jì)合同可回收現(xiàn)金凈規(guī)模約42.3億(均可用于償還負(fù)債),而歷次電站出表所對(duì)應(yīng)負(fù)債直接下降規(guī)模已經(jīng)累計(jì)接近120億,隨著負(fù)債規(guī)模的快速下降,預(yù)計(jì)未來(lái)公司的總?cè)谫Y成本也會(huì)隨之而下降,這將有助降低或緩解公司財(cái)務(wù)壓力。
值得一提的是,公告還提到,透過(guò)本次出售光伏電站資產(chǎn)的重大交易(第二批股權(quán)協(xié)議的訂立),協(xié)鑫新能源將回收現(xiàn)金凈額約13.76億用于償還未來(lái)一年內(nèi)到期負(fù)債,按進(jìn)度比例計(jì)算,僅完成約8.8%的進(jìn)度比例,結(jié)合上面的分析,進(jìn)一步印證了與中國(guó)華能集團(tuán)進(jìn)入加速期的合理邏輯,一旦公司的負(fù)債率快速下降到合適水平,這意味著協(xié)鑫新能源的融資能力將重新恢復(fù)至正常水平,有能力應(yīng)對(duì)當(dāng)前已經(jīng)明確的、可預(yù)見局面。
從這個(gè)角度來(lái)看,與中國(guó)華能集團(tuán)合作回歸正常路徑,甚至乎有全面展開的加速之勢(shì),對(duì)公司快速扭轉(zhuǎn)當(dāng)前局面至關(guān)重要,可以確定的一點(diǎn),目前這個(gè)窗口已經(jīng)打開,后續(xù)進(jìn)展和進(jìn)度更是值得繼續(xù)跟進(jìn)。
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