房地產(chǎn)調(diào)控需要從主要調(diào)節(jié)買方市場轉(zhuǎn)為買賣雙方都進(jìn)行調(diào)控。
日前住建部和人民銀行在北京召開重點(diǎn)房企座談會(huì),研究進(jìn)一步落實(shí)房地產(chǎn)長效機(jī)制,形成了重點(diǎn)房企資金監(jiān)測和融資管理規(guī)則。據(jù)悉,此次明確的房企融資管理新規(guī)是:房企剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率不得大于70%;房企的凈負(fù)債率不得大于100%;房企的“現(xiàn)金短債比”小于1。這也是此前在業(yè)內(nèi)多次傳聞的“三條紅線”。此外,拿地銷售比是否過高、經(jīng)營性現(xiàn)金流情況兩個(gè)方面也將作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)考察的重要指標(biāo)。
這次會(huì)議透露的房企融資監(jiān)管新規(guī),體現(xiàn)了房地產(chǎn)調(diào)控的新思路。
首先,以往房地產(chǎn)調(diào)控從需求端入手,比如通過政策性限購、調(diào)整房地產(chǎn)首付貸款比例、調(diào)整房貸利息和房產(chǎn)交易環(huán)節(jié)稅收等方式,調(diào)節(jié)房地產(chǎn)市場的買方市場。但作為市場化較高的房地產(chǎn)行業(yè),有賣才有買,賣買雙方?jīng)Q定了市場的穩(wěn)定發(fā)展。如果只從買方市場進(jìn)行調(diào)節(jié),而對(duì)賣方市場放松調(diào)節(jié),讓調(diào)控效果大打折扣,同時(shí)增加了房企的負(fù)債率和整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)能過剩等問題,也不利于形成房地產(chǎn)調(diào)控的長效機(jī)制。因此,房地產(chǎn)調(diào)控需要從主要調(diào)節(jié)買方市場轉(zhuǎn)為買賣雙方都進(jìn)行調(diào)控,務(wù)求調(diào)控實(shí)效。
其次,房地產(chǎn)市場在堅(jiān)持“房住不炒”的前提下,從供給端入手調(diào)控,更有助于實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)市場調(diào)控“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期”目的,特別是監(jiān)管新規(guī)劃出的 “三條紅線”,既是監(jiān)管約束指標(biāo),又是預(yù)期引導(dǎo)指標(biāo),有相對(duì)明顯的調(diào)控效果。
天風(fēng)證券根據(jù)2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),按照三條標(biāo)準(zhǔn)對(duì)銷售額較高的50家房企進(jìn)行了劃分。其中同時(shí)踩到“三條紅線”的房企共14家,同時(shí)踩到兩道紅線的房企有10家,踩到一道紅線的房企有14家,全部不踩線的房企有12家。
顯然,這些踩紅線的房企將要對(duì)照新規(guī)要求,逐步降低自身的財(cái)務(wù)杠桿,以達(dá)到合規(guī)經(jīng)營的目的。這樣就硬性倒逼房企更加積極主動(dòng)地去降杠桿、去庫存。從目前透露的信息來看,如果有的房企上述三項(xiàng)指標(biāo)全部“踩線”,不能再到金融或者債券市場融資,有息負(fù)債不得增加;若指標(biāo)中兩項(xiàng)“踩線”,有息負(fù)債規(guī)模年增速不得超過5%;若只有一項(xiàng)“踩線”,有息負(fù)債規(guī)模年增速可放寬至10%;若全部指標(biāo)符合監(jiān)管層要求,則有息負(fù)債規(guī)模年增速可放寬至15%。
對(duì)于已經(jīng)符合融資新規(guī)條件的房企,今后就會(huì)按照新規(guī)要求融資拿地開發(fā)房產(chǎn),體現(xiàn)了“三條紅線”預(yù)期引導(dǎo)作用。更進(jìn)一步,在監(jiān)管紅線指標(biāo)約束和預(yù)期引導(dǎo)下,一些房企以后不能拿銀行貸款或者負(fù)債取得的資金不加約束地到處“攻城略地”,防止以所謂“新地王”為炒作噱頭等影響購房行為和預(yù)期,約束意味強(qiáng)烈。
最后,在房企融資監(jiān)管“三條紅線”的約束下,還倒逼一些房企將房地產(chǎn)商品銷售作為主攻方向,真正推動(dòng)房企回歸開發(fā)和銷售產(chǎn)品的“實(shí)體”功能,實(shí)現(xiàn)降杠桿的同時(shí),增加市場供給。特別是對(duì)財(cái)務(wù)杠桿過高的房企,就會(huì)推動(dòng)房企通過多種營銷手段促進(jìn)商品房銷售以增加企業(yè)現(xiàn)金流。這對(duì)購房者來說,就會(huì)得到降低購房成本的紅利,特別是首套剛需購房者將首先嘗鮮,這正符合房地產(chǎn)調(diào)控的目的。
當(dāng)然,供給端對(duì)房企融資行為進(jìn)行監(jiān)管的同時(shí),消費(fèi)端的調(diào)控措施仍需同步跟進(jìn),雙管齊下,形成調(diào)控合力。比如對(duì)擁有多套住房的購房者嚴(yán)格執(zhí)行限購等政策,防止買方市場的炒作行為。
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