4月,居民存款結(jié)束連續(xù)13個月同比多增首次回落,理財則時隔半年止跌回升。二者規(guī)模一下一上且金額相當(dāng),均超過萬億元,不少機構(gòu)認為這是居民理財存款化轉(zhuǎn)向存款理財化的結(jié)果。尤其是近期銀行存款利率持續(xù)下行,市場對理財?shù)年P(guān)注度“又回來了”。
(資料圖片)
除了“量”的變化,理財凈值波動也是影響理財存續(xù)規(guī)模的重要因素,當(dāng)前破凈率還在下行。國盛證券固收首席分析師楊業(yè)偉認為,作為債券市場的主要投資者,理財直接從近期債市快速走牛中受益,而理財凈值的上升帶來理財規(guī)模和債市走強的正向循環(huán)。
不過,值得關(guān)注的現(xiàn)象是,4月理財規(guī)?;厣l(fā)行量環(huán)比下降。招聯(lián)金融首席研究員董希淼認為,規(guī)模增加主要來自每日開放型產(chǎn)品,穩(wěn)定規(guī)模還需繼續(xù)努力。
據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計,4月理財存續(xù)規(guī)模增量近7成來自每日開放型和現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁認為,當(dāng)前居民風(fēng)險偏好依然較低,短期內(nèi)理財需求和新發(fā)仍集中于短久期資產(chǎn)。
理財規(guī)模止跌回升
普益標準統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,4月末,銀行理財存續(xù)規(guī)模為25.51萬億元。楊業(yè)偉據(jù)普益標準覆蓋行業(yè)情況推算,全市場銀行理財存續(xù)規(guī)模估計已回升至27.37萬億元,較3月增加1.34萬億元。
這也是繼去年11月以來,理財規(guī)模首次止跌回升,“贖回潮”“破凈潮”的影響正在緩解。楊業(yè)偉認為,這其中既有季末之后理財規(guī)模季節(jié)性回升的原因,也有凈值回升帶來的申購量增加。
對比明顯的是,連續(xù)13個月持續(xù)同比多增的居民存款,在4月份首次回落。央行披露的4月金融數(shù)據(jù)顯示,4月人民幣存款減少4609億元,同比多減5524億元,其中住戶存款減少1.2萬億元,同比多減4968億元。此前一季度,居民存款同比多增了2.1萬億元。
天風(fēng)證券宏觀首席分析師宋雪濤分析,一季度,居民存款同比大幅多增是收入修復(fù)和理財存款化的結(jié)果,而4月居民收入下滑一方面是因為居民存款理財化,另一方面是受提前還貸規(guī)模增加影響,其中前者是核心原因。
萬億規(guī)模一上以下,機構(gòu)對于“消失的存款”回流至理財?shù)目捶ㄝ^為一致。那么,理財產(chǎn)品的吸引力真的回來了嗎?宋雪濤指出,居民增配理財?shù)荣Y產(chǎn),是理財風(fēng)險降低、收益回升和存款利率下滑共同作用的結(jié)果。
銀行存款利率下行,也是近期業(yè)內(nèi)關(guān)注的重要話題。在存款利率市場化調(diào)整機制下,國有大行、股份行、地方中小銀行自去年9月以來陸續(xù)下調(diào)了定期存款利率,本周一起,銀行協(xié)定存款及通知存款自律上限也迎來下調(diào),部分銀行則暫停了智能通知存款。協(xié)定存款、通知存款雖然相比普通定存占比不高,但在業(yè)內(nèi)看來,此次集中調(diào)整信號意義明顯,銀行負債端降成本已成趨勢。
“(疊加這一時期下滑的存款利率)存款對居民的吸引力逐漸減弱,而理財對居民的吸引力則不斷增強?!彼窝赋?,受益于債券市場走強,今年理財市場表現(xiàn)逐步好轉(zhuǎn),理財產(chǎn)品單位破凈率已從2022年12月峰值的29.2%持續(xù)下行至5月12日的4.7%。
當(dāng)前,債牛與理財回暖正相互催化。在規(guī)?;厣尘跋?,4月理財?shù)馁Y產(chǎn)配置力度也快速提升,現(xiàn)券凈買入水平達到今年以來月度峰值。國盛證券統(tǒng)計顯示,4月理財凈增持現(xiàn)券4059億元,較3月大幅增加凈買入金額達到4098億元,較3月大幅增加2821億元。
居民風(fēng)險偏好仍偏低
在存款利率下行趨勢下,市場對理財市場的關(guān)注度再次回歸。不過從發(fā)行量來看,4月新發(fā)行理財產(chǎn)品不升反降。廣發(fā)證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,新發(fā)銀行理財產(chǎn)品共2523只,同比增長1%,募集規(guī)模預(yù)計或在5691億元,同比增加18%,環(huán)比下降3%。
在這背后是居民理財結(jié)構(gòu)的分化。從理財規(guī)模增量來看,多個機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,每日開放型產(chǎn)品和現(xiàn)金管理類產(chǎn)品是投資者選擇的主流,占比近7成,這也推動配置需求向短端傾斜。據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計,4月現(xiàn)金管理類產(chǎn)品回升幅度最大,存續(xù)規(guī)模較3月末上升7045億元,其次為可投股票固收+及純固收類產(chǎn)品,存續(xù)規(guī)模較3月末分別增長2466億元、1612億元。
另據(jù)國盛證券數(shù)據(jù),截至4月末,每日開放型產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為9.81萬億元,是規(guī)模最大的期限類型,且與3月相比大幅增加6622億元。其中,1個月以內(nèi)、1~3個月、3~6個月、6個月~1年、1~3年分別存續(xù)2.86萬億元、1.92萬億元、2.44萬億元、3.38萬億元、4.21萬億元。
劉郁認為,從理財增量結(jié)構(gòu)分化可以看出,當(dāng)前居民風(fēng)險偏好仍然較低。另一個直觀的現(xiàn)象是,前期凈值波動較大的定開型產(chǎn)品,重新打開后仍然被贖回。
“隨著理財市場好轉(zhuǎn),此前因居民少消費、少投資、少買房等積攢下來的超額儲蓄已經(jīng)開始部分回流理財市場,且5月初這一趨勢還在延續(xù)。”宋雪濤指出,從5月理財規(guī)模上看,隨著破凈率進一步回落,居民還在繼續(xù)增配理財產(chǎn)品,存款理財化趨勢有望延續(xù)。
但居民對中長期限理財接受度偏低,短期內(nèi)或較難逆轉(zhuǎn)。展望5月,劉郁認為,預(yù)計理財?shù)男掳l(fā)和需求仍然集中在短久期資產(chǎn)。此前4月,不同投資分類中,純固收類產(chǎn)品數(shù)量占比較3月末提升;封閉式產(chǎn)品則仍是新發(fā)理財?shù)闹饕愋?,募集?guī)模占比逐步上升(96%),定開型產(chǎn)品規(guī)模則環(huán)比下降。其中,3~6個月的短期限封閉式產(chǎn)品募集增幅最大。
從新發(fā)行產(chǎn)品來看,平均業(yè)績比較基準還在繼續(xù)下降。廣發(fā)證券統(tǒng)計顯示,4月新發(fā)產(chǎn)品中,6個月~1年(含)產(chǎn)品業(yè)績基準下限中位數(shù)較3月繼續(xù)下行10BP至3.4%,3~6個月(含)、1~2年(含)及2~3年(含)業(yè)績基準下限中位數(shù)與3月持平為3.2%、3.8%、4.3%。
但在存款利率下行背景下,機構(gòu)普遍認為,理財收益的吸引力還在持續(xù)提升,市場規(guī)模仍有較大增長空間。不過楊業(yè)偉指出,此前破凈和業(yè)績不達標的產(chǎn)品集中在5~6月到期,或也給理財市場帶來一定壓力。董希淼也認為,從當(dāng)前結(jié)構(gòu)分化來看,穩(wěn)定理財市場規(guī)模還需要各方不斷努力。
數(shù)據(jù)顯示,5月有3570億元封閉式凈值型產(chǎn)品到期,較4月增加211億元,固定期限定開型產(chǎn)品到期規(guī)模為1.84萬億元,較4月增加411億元。
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