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中企海外并購(gòu)更多的精力應(yīng)放在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判和防范之上，特別是在涉及到并購(gòu)海外擁有核心技術(shù)類的企業(yè)，更要慎之又慎。核心技術(shù)不一定非要砸錢買來(lái)，關(guān)鍵還在于要自主掌握核心技術(shù)。中集集團(tuán)若不是想通過(guò)收購(gòu)MCI，拿到冷藏集裝箱冷機(jī)核心技術(shù)，就不會(huì)出現(xiàn)被對(duì)方索要高額的“分手費(fèi)”這一尷尬的一幕。

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)，要慎之又慎，千萬(wàn)別賠了夫人又折兵。

10月20日晚間，中集集團(tuán)發(fā)布公告稱，須向A.P.穆勒-馬士基集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱：馬士基集團(tuán))支付和解費(fèi)用8500萬(wàn)美元(約合6.09億元人民幣)。此前，中集集團(tuán)公告稱，擬收購(gòu)馬士基集團(tuán)旗下馬士基集裝箱工業(yè)(以下簡(jiǎn)稱：MCI)100%股權(quán)。但由于《股權(quán)購(gòu)買協(xié)議》中所約定的交易先決條件不能達(dá)成，2022年8月25日，雙方?jīng)Q定終止本次交易。也就是說(shuō)，這筆8500萬(wàn)美元和解費(fèi)，是中集集團(tuán)并購(gòu)馬士基旗下企業(yè)MCI失敗，所要付出的代價(jià)。雖然2021年，中集集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入1637億元，歸母凈利潤(rùn)66.7億元，但是6億元的和解費(fèi)也不是一筆小數(shù)字。

這一中企失敗的海外并購(gòu)，產(chǎn)生了諸多警示意義和深刻的教訓(xùn)，那就是海外并購(gòu)的不確定性太大，一定要做好充分的準(zhǔn)備。特別是當(dāng)前貿(mào)易保護(hù)主義興起，致使跨國(guó)并購(gòu)不確定性大大增加，較之以往需要花費(fèi)更多的研究和論證的時(shí)間。

2016年，因中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，中國(guó)企業(yè)不得通過(guò)海外擴(kuò)張并購(gòu)的方式拓展業(yè)務(wù)，極力開(kāi)辟新利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)。據(jù)設(shè)于香港的清暉智庫(kù)統(tǒng)計(jì)分析，整體而言，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)最主要目的在于強(qiáng)化核心技術(shù)、擴(kuò)大市場(chǎng)、整合資源、優(yōu)化戰(zhàn)略等。近年來(lái)，因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)的大手筆并購(gòu)，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)“覓利”腳步加速已引起發(fā)國(guó)際時(shí)常強(qiáng)烈關(guān)注。2008年國(guó)際金融危機(jī)后，海外資產(chǎn)價(jià)格大幅縮水，這給中企海外并購(gòu)提供了難得的歷史機(jī)遇。在海外并購(gòu)中，中國(guó)買家往往因以“土豪”的姿態(tài)提出較高的報(bào)價(jià)，而時(shí)常引發(fā)海外輿論嘩然，質(zhì)疑其并購(gòu)合理性的新聞不時(shí)見(jiàn)諸報(bào)端。實(shí)際上，多數(shù)中國(guó)企業(yè)在海外收購(gòu)中并非不在意價(jià)格是否“劃算”，海外并購(gòu)的最終目的，是為企業(yè)獲得更多的利潤(rùn)。只要企業(yè)認(rèn)為并購(gòu)可以提升價(jià)值鏈分工、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值，就會(huì)覺(jué)得很“劃算”，甚至就會(huì)“視金錢如糞土”。

通過(guò)海外并購(gòu)，中企海外并購(gòu)不但能夠全球布局，實(shí)現(xiàn)企業(yè)增值之目的，而且還能夠在資金和人才的分配上，比其它企業(yè)具備更大的優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，在已知的中企海外并購(gòu)案例中，中企往往因?yàn)槠浣槿脒M(jìn)行中的并購(gòu)交易的所謂“搶親”模式而備受指責(zé)，有人認(rèn)為這是中企自信的表現(xiàn)，也有人認(rèn)為這是中企對(duì)其前期調(diào)查不自信所造成的。

在筆者看來(lái)，中企海外并購(gòu)有一個(gè)鮮明的特點(diǎn)，就是資金實(shí)力很雄厚但是摩擦不斷，這也是導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)成功率僅三分之一的重要因素?？梢?jiàn)，中企海外并購(gòu)僅僅憑借充裕的資金也并非易事。同時(shí)，中企憑借大規(guī)模投資進(jìn)入全球市場(chǎng)的行為，也引發(fā)越來(lái)越大的擔(dān)憂。如在部分中企并購(gòu)交易中，中企會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)端地指責(zé)存在中國(guó)政府背景、安全威脅、管理缺陷或交易時(shí)間不確定性等情況，這種風(fēng)險(xiǎn)在中企身上表現(xiàn)尤為突出。雖然海外收購(gòu)能夠助推中國(guó)金融全球化，但走向世界的中國(guó)企業(yè)引發(fā)的政治性、安全威脅等風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成為中企海外并購(gòu)的新常態(tài)。

根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，部分中國(guó)企業(yè)通過(guò)海外收購(gòu)，已經(jīng)成功地實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，其業(yè)績(jī)也取得了超預(yù)期的表現(xiàn)，這意味著海外收購(gòu)有利于拓展企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模，符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出去和資本輸出的戰(zhàn)略。當(dāng)然，海外并購(gòu)不乏失敗的例子，如上述因終止購(gòu)買MCI，中集集團(tuán)需支付8500萬(wàn)美元和解費(fèi)，便是最新的一例。筆者認(rèn)為，中企海外并購(gòu)其成功與否，取決于收購(gòu)標(biāo)的質(zhì)量、價(jià)值觀是否協(xié)同以及收購(gòu)之后如何進(jìn)行業(yè)務(wù)融合等方面。此外，海外并購(gòu)不當(dāng)，還將面臨商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。若標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況不達(dá)預(yù)期，則交易形成的商譽(yù)將存在較高減值風(fēng)險(xiǎn)，而商譽(yù)減值將直接減少中企的當(dāng)期利潤(rùn)。

總體來(lái)看，中企通過(guò)海外展開(kāi)大規(guī)模的并購(gòu)，雖然不但可以助力企業(yè)向價(jià)值鏈高端躍升，而且在一定程度上可以改變世界經(jīng)貿(mào)格局?？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)會(huì)有更多的中國(guó)企業(yè)選擇并購(gòu)來(lái)作為企業(yè)發(fā)展的“捷徑”。

從宏觀層面而言，中國(guó)企業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)方式強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入全球市場(chǎng)，亦符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，一方面有助于拓展國(guó)際市場(chǎng)，另一方面也有助于企業(yè)做大做強(qiáng)。不過(guò)，中企海外并購(gòu)更多的精力應(yīng)放在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判和防范之上，特別是在涉及到并購(gòu)海外擁有核心技術(shù)類的企業(yè)，更要慎之又慎。要知道，核心技術(shù)不一定非要砸錢買來(lái)，關(guān)鍵還在于要自主研發(fā)創(chuàng)新，自主掌握核心技術(shù)。中集集團(tuán)若不是想通過(guò)收購(gòu)MCI，拿到冷藏集裝箱冷機(jī)核心技術(shù)，以此補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈短板，就不會(huì)出現(xiàn)被對(duì)方索要高額的“分手費(fèi)”這一尷尬的一幕。因此，不難發(fā)現(xiàn)，海外收購(gòu)并非“萬(wàn)靈丹”，仍面臨著諸多考驗(yàn)。如果中國(guó)企業(yè)只是在營(yíng)銷和渠道上勝出，不掌握核心技術(shù)，海外并購(gòu)的好光景也可能是暫時(shí)的。

標(biāo)簽： 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu) 自主掌握核心技術(shù) 企業(yè)增值 中企自信