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10月26日，深圳市微源半導(dǎo)體股份有限公司(簡稱：微源股份)將在科創(chuàng)板IPO上會，接受上市委的審議。

金融投資報記者注意到，微源股份的業(yè)績在近幾年均保持高速增長，卻在2022年前三季度明顯下滑。同時，公司前五大客戶較為分散且存在波動，公司供應(yīng)商集中度高的問題也較為突出。

今年前三季度凈利驟降

微源股份是一家專注于高性能模擬芯片產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計和銷售的集成電路設(shè)計企業(yè)，2021年，芯片產(chǎn)品出貨量逾14億顆。公司計劃募資15.36億元，其中，3.6億元用于電池管理及接口保護芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目，2.68億元用于電源轉(zhuǎn)換芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目，3.3億元用于顯示類PMIC及POWERSoC芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目，2.12億元用于快充SoC及協(xié)議芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目，3.7億元用于微源股份研發(fā)中心建設(shè)項目。

招股書顯示，2019年至2021年，微源股份營業(yè)收入分別為1.51億元、2.37億元、4.35億元，后兩年對應(yīng)增長率分別為56.71%、83.70%;歸母凈利潤 分 別 為 1540.02 萬 元 、4686.13萬元、1.39億元，后兩年對應(yīng) 增 長 率 分 別 為204.29%、197.40%。

由此可見，公司前兩年業(yè)績呈現(xiàn)高增長狀態(tài)。據(jù)艾媒數(shù)據(jù)中心和東吳證券研究所的數(shù)據(jù)，中國智能家居市場規(guī)模近年來快速增長，2021中國智能家居市場規(guī)模有望達1923億元，預(yù)計2022年市場規(guī)模有望增加到2175億元，未來市場前景廣闊。

但從2022年前三季度業(yè)看，微源股份業(yè)績并不理想。招股書顯示，公司2022年前三季度營業(yè)收入為2.96億元，同比下降11.21%;歸母凈利潤則為3807.81萬元，同比下降68.9%。事實上，這也是公司近三年營收、歸母凈利潤首次負(fù)增長。值得注意的是，同行業(yè)可比公司今年上半年的營收均實現(xiàn)了較好的增長。其中，思瑞浦、圣邦股份、希荻微分別同比增長 105.89%、80.39%、40.03%;同時，帝奧微、力芯微、艾為電子營收增長也在20%以上。

從研發(fā)來看，招股書顯示，2019年至2021年，微源股份的研發(fā)投入金額呈逐年遞增趨勢，分別為0.20億元、0.25億元和0.59億元，占該公司當(dāng)期營收的比重在10%以上，分別為13.37%、10.42%和13.66%。但比較而言，作為一家處于技術(shù)密集型行業(yè)的企業(yè)，公司報告期內(nèi)的研發(fā)費用率一直略低于同行業(yè)平均水平，同期可比公司研發(fā)費用率均值為17.42%、23.43%、17.80%。

客戶分散且波動性大

微源股份招股書中提到，公司是一家專注于高性能模擬芯片產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計和銷售的集成電路設(shè)計企業(yè)，公司產(chǎn)品應(yīng)用于京東方、華星光電、惠科、小米、OPPO、三星、彩虹、創(chuàng)維、索尼、哈曼等各行業(yè)知名企業(yè)的產(chǎn)品中，取得了品牌客戶的高度認(rèn)可，為公司收入不斷攀升提供了有力保障。

盡管列舉了上述知名客戶，但微源股份對這些知名企業(yè)相關(guān)的銷售收入并不多，單一客戶的收入占比均未超過5%。根據(jù)上交所第一輪問詢回復(fù)函，2019 年至2021年，微源股份對上述知名企業(yè)在報告期內(nèi)相關(guān)的銷售收入分別為817.81萬元、1554.58萬元、5835.61萬元，銷售占比分別為 5.41%、6.56%、13.41%。

以京東方為例，2019年至2021年，公司對京東方及京東方下屬公司直接和間接合計銷售金額分別為4.29萬元、68.85萬元、67.45萬元，占微源股份當(dāng)期營業(yè)收入總額的 0.03%、0.29%、0.15%和0.13%。從微源股份對三星的銷售收入來看，公司2021年才與三星建立銷售關(guān)系，2021年銷售金額僅288.71萬元，占營收的比重為0.40%。

與此同時，從微源股份對前五名客戶的銷售情況，2019年至2021年，公司前五大客戶銷售占營業(yè)收入的比例分別為21.71%、27.68%、33.23%。與此同時，不僅是公司向前五名客戶的銷售金額合計占比較低，其前五大客戶名單也存在較大波動。以研尚科技為例，其在2019年是公司第二大客戶，2020年是公司第五大客戶，到了2021年已退出了公司前五大客戶名單。

從供應(yīng)端來看，微源股份還面臨供應(yīng)商集中度高、產(chǎn)業(yè)鏈議價能力或較弱的問題。據(jù)招股書，微源股份主要晶圓供應(yīng)商為臺積電和華虹半導(dǎo)體。2019年至2021年，向前五大供應(yīng)商合計采購的金額占同期采購金額的比例分別為83.42%、87.68%、88.89%，占比相對較高。具體來看，公司2019年向臺積電的采購金額為4140.11萬元 ，占 采 購 總 額 比 例35.99%。2021年，公司采購金額增加至1.05億元，占采購總額比例非常接近一半，達到47.10%。

標(biāo)簽： 客戶分散 波動性大 微源股份 業(yè)績下降