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據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月27日，2022年以來共有23家企業(yè)IPO被否，與去年同期相比增長(zhǎng)21.4%。持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、關(guān)聯(lián)交易以及內(nèi)控問題等成為眾多企業(yè)折戟的根本原因，其中，業(yè)績(jī)真實(shí)性存疑無疑更受關(guān)注。個(gè)人以為，針對(duì)被否企業(yè)所存在的問題，開展IPO打假很有必要。

被否的23家企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板占據(jù)14家，占比60.87%;滬深主板為8家，占比34.78%;值得注意的是，未有欲掛牌科創(chuàng)板的企業(yè)現(xiàn)身其中，而北交所則首現(xiàn)被否企業(yè)。另一個(gè)需要關(guān)注的現(xiàn)象是，注冊(cè)制下被否企業(yè)數(shù)量為15家，占比65.21%。

從被否企業(yè)涉及的券商看，盡管以中小券商為主，但像中信證券、中金公司這樣的頭部券商也位列其中。從券商涉及項(xiàng)目看，國(guó)信證券擔(dān)任3家企業(yè)的主承銷商，數(shù)量最多;東興證券、民生證券、西部證券、中天國(guó)富等均擔(dān)任2家企業(yè)的主承銷商，位居第二梯隊(duì)。

自科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板先后試點(diǎn)注冊(cè)制以來，由于這兩大板塊實(shí)行更加包容的上市制度，不僅排隊(duì)的企業(yè)數(shù)量大幅增加，與原來相比，IPO過會(huì)率也處于高位。像2020年IPO過會(huì)率高達(dá)95.43%，2021年雖有所回落，但也達(dá)到88.20%。其中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板過會(huì)率往往更受關(guān)注。比如2021年科創(chuàng)板過會(huì)率為85.59%，而創(chuàng)業(yè)板則高達(dá)94.23%。也正是由于創(chuàng)業(yè)板過會(huì)率高企，導(dǎo)致欲在創(chuàng)業(yè)板掛牌的企業(yè)趨之若鶩，進(jìn)而導(dǎo)致其被否企業(yè)數(shù)量較多。

一家企業(yè)上會(huì)被否，這在當(dāng)前的IPO中已屬于常態(tài)，本不值得大驚小怪。但問題在于，某些企業(yè)被否的原因，并非不符合板塊定位，或業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性不足，而是由于業(yè)績(jī)真實(shí)性存疑。業(yè)績(jī)真實(shí)性存疑，說明其業(yè)績(jī)存在“水份”，或業(yè)績(jī)存在造假的可能。

欺詐發(fā)行與造假上市，市場(chǎng)其實(shí)并不陌生。像云南綠大地、萬福生科、欣泰電氣等都屬于造假上市的典型案例，發(fā)行人通過粉飾業(yè)績(jī)的方式實(shí)施財(cái)務(wù)造假，進(jìn)而達(dá)到躋身于資本市場(chǎng)的目的，但背后的危害性卻是巨大的。不僅投資者利益受損，市場(chǎng)誠(chéng)信因之打折，也會(huì)嚴(yán)重打擊股市投資者的信心。因此，對(duì)于粉飾業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)造假上市的行為，市場(chǎng)要堅(jiān)決說“不”。

被否的23家企業(yè)中，超過10家企業(yè)曾被問及業(yè)績(jī)真實(shí)性及持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力問題，占比其實(shí)并不低。比如青蛙泵業(yè)股份有限公司問詢的主要問題中，便提到其相關(guān)收入的真實(shí)性及合理性;廈門科拓通訊技術(shù)股份有限公司的相關(guān)交易真實(shí)性遭到質(zhì)疑;北農(nóng)大科技股份有限公司、亞洲漁港股份有限公司等多家公司也被問及業(yè)績(jī)真實(shí)性問題。北交所首家IPO被否企業(yè)安徽泰達(dá)新材料股份有限公司也被關(guān)注到業(yè)績(jī)真實(shí)性問題。這些公司被否，業(yè)績(jī)真實(shí)性存疑是不可忽視的重要因素。既然業(yè)績(jī)真實(shí)性遭到質(zhì)疑，上會(huì)被否其實(shí)也在情理之中。

針對(duì)IPO過程中多次出現(xiàn)上會(huì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)赓|(zhì)疑的現(xiàn)象，個(gè)人以為開展IPO打假是非常有必要的。一方面，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行打假。某些企業(yè)為達(dá)到上市目的，常常在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上做文章，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行包裝與粉飾，讓一家業(yè)績(jī)不俗且極具成長(zhǎng)性的企業(yè)呈現(xiàn)在市場(chǎng)面前，意圖蒙混過關(guān)。個(gè)人以為，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)打假應(yīng)成為IPO打假的重點(diǎn)。

另一方面，對(duì)信息披露的完整性進(jìn)行打假。某些IPO企業(yè)的信息披露猶如“擠牙膏”，奉行監(jiān)管部門不問詢就不披露的原則，其信息披露是靠一點(diǎn)一點(diǎn)“擠”出來的。注冊(cè)制以發(fā)行人的信息披露為核心，“擠牙膏”式的披露不僅有違信披的相關(guān)要求，也更多地占用了監(jiān)管資源，增加了監(jiān)管成本，無疑是值得商榷的。

新股IPO涉及各方的利益，符合條件企業(yè)掛牌上市無可厚非，但發(fā)行人如果存在虛假披露、不披露相關(guān)信息或存在應(yīng)披露而未披露的信息等狀況，無形中都涉嫌造“假”上市，也為市場(chǎng)所不容。

個(gè)人以為，對(duì)于業(yè)績(jī)真實(shí)性存疑的擬上市企業(yè)，建議開展現(xiàn)場(chǎng)檢查活動(dòng)，一旦發(fā)現(xiàn)存在財(cái)務(wù)造假等方面的問題，在對(duì)發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)，以及相關(guān)責(zé)任人員進(jìn)行處罰的同時(shí)，也應(yīng)將其拉入上市企業(yè)“黑名單”中，并讓該企業(yè)與資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)“絕緣”。采取如此措施，既對(duì)違規(guī)者進(jìn)行了懲罰，也會(huì)在市場(chǎng)上產(chǎn)生威懾作用與警示效應(yīng)。

標(biāo)簽： 業(yè)績(jī)真實(shí)性 資本市場(chǎng)