2022年是資管新規(guī)全面開啟之年,銀行理財(cái)進(jìn)入凈值化時(shí)代。近一段時(shí)間以來,一向被視為“穩(wěn)健、剛兌、不虧損”的銀行理財(cái)產(chǎn)品開始出現(xiàn)波動(dòng),從“破凈”產(chǎn)品層出不窮到略有回溫,投資者的心情猶如過山車。當(dāng)曾經(jīng)的“安全資產(chǎn)”風(fēng)險(xiǎn)漸顯,理財(cái)產(chǎn)品是否還能成為“錢袋子”有力的依靠?
理財(cái)產(chǎn)品破凈值或成常態(tài)
“年初剛買的幾支理財(cái)產(chǎn)品,已經(jīng)是二級(jí)較低風(fēng)險(xiǎn)的,沒想到,一買進(jìn)去就虧了不少,直到最近才剛漲回來一點(diǎn)。等到期,可能會(huì)取出來多買點(diǎn)大額存款吧,收益更有保障些。”南京的杜女士一直以來是銀行理財(cái)產(chǎn)品的忠實(shí)用戶,金融資產(chǎn)中的大部分投資都放在了理財(cái)產(chǎn)品中,但今年以來接連出現(xiàn)的銀行理財(cái)破凈值狀況,讓她一時(shí)難以適應(yīng)。
眼下,像杜女士一樣對銀行理財(cái)產(chǎn)品感到困惑的不在少數(shù)。來自普益標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年以來,截至4月12日,共計(jì)4275只凈值型理財(cái)產(chǎn)品(不含外資銀行產(chǎn)品)出現(xiàn)了分紅后單位凈值破1的情況,約占2022年披露分紅后單位凈值的理財(cái)產(chǎn)品的10.26%。
“理財(cái)產(chǎn)品凈值化后,尤其是凈值估值方法調(diào)整為市值法后,產(chǎn)品凈值收益與底層資產(chǎn)的市場表現(xiàn)直接掛鉤,波動(dòng)更為明顯。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員董翠華表示,近期理財(cái)產(chǎn)品‘破凈’,一方面,由于降準(zhǔn)、降息預(yù)期,以及受到股市行情下跌的波及,債券市場整體出現(xiàn)較為明顯震蕩,債券及非標(biāo)類資產(chǎn)收益率都有所下降;另一方面,今年以來,受地緣政治等多因素的影響,股市持續(xù)大跌,理財(cái)產(chǎn)品中配置的權(quán)益類資產(chǎn)的收益率也隨之下降。雖然銀行通常會(huì)通過資產(chǎn)配置來平抑波動(dòng),但在底層資產(chǎn)行情普遍下跌時(shí),理財(cái)產(chǎn)品凈值也會(huì)隨之下跌并可能出現(xiàn)階段性破凈值。“因而,在理財(cái)產(chǎn)品凈值化之后,短期的部分銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈值將成為常態(tài)。”
短期回暖不排除未來反彈的可能
一個(gè)好消息是,在經(jīng)歷了爆發(fā)式下跌的三月份后,四月份銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈數(shù)量終于迎來了部分回調(diào),一度退回兩千只以下水平。
對此,普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王杰分析說,一是股債市場共振調(diào)整帶來的負(fù)面擾動(dòng)正在逐漸弱化,底層資產(chǎn)價(jià)格回升使得部分銀行理財(cái)產(chǎn)品暫時(shí)擺脫了“破凈”的尷尬局面。實(shí)際上,絕大多數(shù)“破凈”理財(cái)產(chǎn)品的回撤幅度始終相對可控,考慮到當(dāng)前市場整體的估值風(fēng)險(xiǎn)已集中釋放,這些產(chǎn)品在適應(yīng)市場新環(huán)境后,仍具有扭虧為盈的潛力。二是“破凈潮”發(fā)生之后,銀行及理財(cái)子公司普遍調(diào)整了旗下產(chǎn)品的投資策略,試圖通過優(yōu)化高波動(dòng)資產(chǎn)和穩(wěn)健資產(chǎn)的配置比例來嚴(yán)格控制回撤。三是在“穩(wěn)增長”政策支持下,理財(cái)子公司掀起的“自購潮”在一定程度上糾正了悲觀預(yù)期,有助于防止市場踩踏行為造成產(chǎn)品凈值的進(jìn)一步下跌。“鑒于疫情反復(fù)、俄烏沖突、中美貨幣政策錯(cuò)位等諸多國內(nèi)外不確定因素,銀行理財(cái)產(chǎn)品‘破凈’數(shù)量回調(diào)的持續(xù)性還有待觀察,不排除‘破凈’數(shù)量在未來出現(xiàn)短期反彈的可能。”
不過,不少業(yè)內(nèi)人士也提醒,進(jìn)入“真凈值”時(shí)代,投資者更需理性看待理財(cái)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)。短期的‘破凈’并不代表實(shí)際投資虧損。星圖金融研究院研究員黃大智表示,對于破凈值、虧損的產(chǎn)品需要區(qū)別對待。第一種是權(quán)益類產(chǎn)品,這類產(chǎn)品從產(chǎn)品屬性來說與公募基金相似,風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)以及底層資產(chǎn)等都可以視為基金市場中的混合或股票類的基金。這類產(chǎn)品多數(shù)為開放型產(chǎn)品,凈值真實(shí)體現(xiàn)了所投資產(chǎn)的市場價(jià)值,當(dāng)投資者難以忍受產(chǎn)品凈值大幅度下跌時(shí),部分會(huì)選擇賣出止損。另一種是固收類產(chǎn)品。這類產(chǎn)品多數(shù)虧損幅度較小,凈值波動(dòng)也較小,產(chǎn)品底層資產(chǎn)為債券類資產(chǎn)。投資的債券“賺了多少錢”,主要體現(xiàn)在凈值的波動(dòng)上,在不考慮復(fù)利、杠桿等計(jì)算的基礎(chǔ)上,每日基金凈值的計(jì)算必須體現(xiàn)持有債券“利息收益”“資本利得”兩方面的收益情況。利息收益是根據(jù)票息收益進(jìn)行單日折算,資本利得則根據(jù)二級(jí)市場債券價(jià)格的漲跌,每日進(jìn)行計(jì)算。即便產(chǎn)品管理人不一定每天都交易債券,但是其所持有的債券依然會(huì)根據(jù)二級(jí)市場的價(jià)格進(jìn)行公允價(jià)值的計(jì)算。債券市場價(jià)格雖然出現(xiàn)漲跌,但產(chǎn)品策略為持有至到期并收到本息和,價(jià)格的變化并不影響產(chǎn)品到期的收益。“從產(chǎn)品的實(shí)際運(yùn)作來看,這類產(chǎn)品的債權(quán)持有策略都是持有至到期,且由于所投資債券的安全性(如國債等),其產(chǎn)品收益在買入時(shí)就已經(jīng)確定,因此這些‘賬面虧損’在產(chǎn)品到期時(shí),多數(shù)都可以抹平,實(shí)現(xiàn)收益轉(zhuǎn)正。”
如何守護(hù)投資者的“錢袋子”
理財(cái)產(chǎn)品打破剛性兌付之后,如何守護(hù)好投資者的“錢袋子”,讓其從理財(cái)中獲得更多安全感?
“從長期來看,理財(cái)產(chǎn)品投資收益仍較為穩(wěn)健,投資者要堅(jiān)持長期投資和價(jià)值投資。如果投資者能夠客觀看待短期波動(dòng),那固收+仍不失為一種合適的投資。如果投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力極低,那么貨幣類產(chǎn)品才是最佳選擇。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員陳雪花說,投資者應(yīng)結(jié)合自身情況選擇適合的產(chǎn)品,做好風(fēng)險(xiǎn)管控,購買適合自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的理財(cái)產(chǎn)品。
黃大智表示,銀行也要加大對投資者風(fēng)險(xiǎn)情況的告知。銀行理財(cái)產(chǎn)品因其本身投向,相比公募基金或其他權(quán)益產(chǎn)品確實(shí)風(fēng)險(xiǎn)更低,理財(cái)產(chǎn)品的投資者也多數(shù)為風(fēng)險(xiǎn)偏好更低的用戶,對風(fēng)險(xiǎn)更加敏感。“由于多年的理財(cái)產(chǎn)品剛兌,導(dǎo)致長期以來都被大多數(shù)的投資者視為‘無風(fēng)險(xiǎn)’。銀行理應(yīng)做好真正的投資顧問,為這些風(fēng)險(xiǎn)偏好更低的投資者做好顧問服務(wù),進(jìn)行更加明確的風(fēng)險(xiǎn)提示,以及更詳細(xì)的投資者教育,幫助其一起成長。”
王杰則建議,面對當(dāng)前市場環(huán)境,理財(cái)公司投資團(tuán)隊(duì)也應(yīng)保持樂觀和謹(jǐn)慎,加強(qiáng)市場分析研判,避免投研人員的頻繁變動(dòng),以長期主義來應(yīng)對不確定性。通過久期管理、波段操作、提高債券票息水平等方式穩(wěn)定固收類資產(chǎn)的投資收益,根據(jù)市場形勢及時(shí)調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)倉位,嚴(yán)格控制凈值回撤,防范信用風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),做好風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。
標(biāo)簽: 銀行理財(cái)
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