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21世紀經(jīng)濟報道記者 葉麥穗 廣州報道? ? ?

又有一批可轉(zhuǎn)債進入強贖倒計時。由于目前可轉(zhuǎn)債的價格和強贖價之間存在較大的差距，一旦持有人沒有及時賣出或者進行轉(zhuǎn)股，可能面臨較大的損失。近期在強贖以及股市調(diào)整的影響下，可轉(zhuǎn)債也出現(xiàn)了調(diào)整，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)2月11日以來，下跌8.23%，最新報400.7點。不過目前估值仍在高位，正在交易可轉(zhuǎn)債中，僅有一只跌破面值，而價格最高的可轉(zhuǎn)債則是達到了642.3元/張。

又有一批可轉(zhuǎn)債進入強贖區(qū)

盛屯礦業(yè)的強贖進入倒計時，3月15日該公司發(fā)布公告稱，2022年2月21日，公司第十屆董事會第四十次會議審議通過了《關(guān)于提前贖回“盛屯轉(zhuǎn)債”的議案》，決定行使公司“盛屯轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán)，按照債券面值加當期應(yīng)計利息的價格贖回登記日登記在冊的全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。贖回登記日為2022年3月17日。贖回價格為100.044元/張。贖回款發(fā)放日為2022年3月18日。

3月16日，岱勒新材也公告稱，2022年3月21日為“岱勒轉(zhuǎn)債”最后一個交易日和轉(zhuǎn)股日。2022年3月21日收市 后，仍未轉(zhuǎn)股的“岱勒轉(zhuǎn)債”將停止交易、停止轉(zhuǎn)股，公司將按照100.004元/張 的價格強制贖回“岱勒轉(zhuǎn)債”。 ?

不久前，寧波建工也公告，公司股票自2022年1月21日至2022年3月10日期間，滿足連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格不低于當期轉(zhuǎn)股價格的130%(含130%)，即6.19元的情形，根據(jù)《寧波建工股份有限公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》的約定，已觸發(fā)“寧建轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款。公司于審議通過議案，決定行使提前贖回權(quán)利。

今年以來，已經(jīng)有超過十只轉(zhuǎn)債出現(xiàn)強贖，包括正元轉(zhuǎn)債、比音轉(zhuǎn)債、中鼎轉(zhuǎn)2、銀河轉(zhuǎn)債等。由于目前可轉(zhuǎn)債的二級市場價格與強贖價存在較大的差距，如果操作不當可能會出現(xiàn)較大的損失。

如盛屯轉(zhuǎn)債最新的收盤價為183.05元/張，而強贖價僅為100.044元/張，如果持有人沒有及時轉(zhuǎn)股，或者賣出，將損失近4成。

從以往可轉(zhuǎn)債強贖案例來看，絕大多數(shù)投資人都會選擇及時轉(zhuǎn)股或者贖回，但仍有少部分投資人出現(xiàn)失誤。

比如今年1月份完成強贖的濱化轉(zhuǎn)債。根據(jù)公告，截至贖回登記日（2022年1月10日）收市后，濱化轉(zhuǎn)債余額為人民幣906.9萬元，占濱化轉(zhuǎn)債發(fā)行總額人民幣24億元的0.38%，該部分可轉(zhuǎn)債將由公司以100.378元/張進行贖回， 贖回兌付的總金額為910.3萬元，粗略計算，上述轉(zhuǎn)債的投資者合計將直接損失超過400萬元。

可轉(zhuǎn)債估值仍在高位

受到強贖以及股市調(diào)整的影響，近期可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)了調(diào)整，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)2月11日以來，下跌8.23%，最新報400.7點。但總體來看，相對于權(quán)益市場，依然抗跌，成為近期的“避風港” 。融智投資基金經(jīng)理胡泊在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，可轉(zhuǎn)債既有股性，也有債性，所以在每次下跌的過程中，可轉(zhuǎn)債往往表現(xiàn)出債的特征，有明確的債底，所以相對來說，可轉(zhuǎn)債的下跌幅度會比正股小很多。

雖然可轉(zhuǎn)債近期出現(xiàn)了調(diào)整，但目前多數(shù)機構(gòu)認為，可轉(zhuǎn)債的估值仍然偏高。廣發(fā)證券首席固定收益分析師劉郁認為，近期各價位轉(zhuǎn)債估值水平出現(xiàn)大幅回落，但轉(zhuǎn)債市場整體估值中樞依然處于歷史高位。同時，不同于2021年2月大幅調(diào)整之后出現(xiàn)的歷史性配置良機，本輪低價券調(diào)整幅度仍相對有限。進一步從破面轉(zhuǎn)債占比來看，當前轉(zhuǎn)債市場破面轉(zhuǎn)債仍寥寥無幾，而彼時破面轉(zhuǎn)債甚至占比近半，指向價格處在絕對低位的個券在歷史中其實并不算多。

從目前來看，目前跌破面值的轉(zhuǎn)債，僅有廣匯轉(zhuǎn)債一只，最新的收盤價為98.59元/張，其余在交易的近400只轉(zhuǎn)債則全部在面值之上。

價格最高的轉(zhuǎn)債是中礦轉(zhuǎn)債，目前的收盤價為642.3元/張，其次則是橫河轉(zhuǎn)債和石英轉(zhuǎn)債，價格均超過400元/張。此外還有4只轉(zhuǎn)債的價格超過300元/張。

華泰證券的研報認為，轉(zhuǎn)債估值繼續(xù)調(diào)整，基本回到去年11月初水平，高性價比品種數(shù)量開始增加。轉(zhuǎn)債投資者前期面臨的壓力進一步緩解，但可能又要面臨債基贖回的沖擊。

不過優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍則認為， 今年來，權(quán)益市場的回調(diào)，也跌出性價比，同時，轉(zhuǎn)債個券的平價下跌，也從價格上凸顯了更高的配置價值，盡管溢價率創(chuàng)2018年以來新高，但是差異性分化和中位數(shù)估值的合理性也為轉(zhuǎn)債市場帶來了結(jié)構(gòu)性的性價比，同時也加大上市公司下修轉(zhuǎn)股價的壓力。投資者可以從行業(yè)預(yù)期，純債價值回歸，轉(zhuǎn)股價值性價比，下修預(yù)期博弈等多重方面來去均衡配置可轉(zhuǎn)債投資組合。

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