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2月下旬，票據(jù)利率再次走低，個(gè)別期限票據(jù)利率一度接近于零。專家認(rèn)為，月末票據(jù)利率短暫下行現(xiàn)象較常見，目前的情況更可能是銀行在為后續(xù)信貸投放騰挪空間。預(yù)計(jì)2月信貸投放將保持同比多增態(tài)勢，廣義貨幣(M2)同比增速有望繼續(xù)上行。

預(yù)留騰挪空間

2月下旬以來，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率大幅下行，其中7天和1個(gè)月期限品種最低降至0.01%，自2021年12月末以來再度趨近于零。

“2月下旬票據(jù)貼現(xiàn)及轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率再次出現(xiàn)較大幅度回落，可能意味著銀行存在一定程度的‘沖票據(jù)’現(xiàn)象。”浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超分析。

在光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰看來，2月末票據(jù)利率運(yùn)行與2021年12月末有所不同，主要體現(xiàn)在較長期限品種的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率上。2月末，3個(gè)月期限以上轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率高于2021年12月末，反映出銀行更傾向于收短期票據(jù)，對(duì)中長期品種需求有所下降。

對(duì)于短期票據(jù)利率異動(dòng)的現(xiàn)象，中泰證券首席固定收益分析師周岳也認(rèn)為，在寬信用政策驅(qū)動(dòng)下，銀行可能會(huì)用一些票據(jù)融資沖抵部分閑置的信貸額度，也有為后續(xù)信貸投放預(yù)留空間的考量。

事實(shí)上，月末票據(jù)利率通常表現(xiàn)為下行。光大證券固定收益首席分析師張旭介紹，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)希望加快信貸投放進(jìn)度時(shí)，通常既會(huì)強(qiáng)化對(duì)短期、中長期貸款的營銷，也會(huì)增加票據(jù)貼現(xiàn)的規(guī)模，后者的結(jié)果便是壓低票據(jù)利率。這樣的現(xiàn)象常出現(xiàn)于下旬，所以票據(jù)利率也常呈現(xiàn)“月初高、月末低”的走勢。

“今年2月轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率的季節(jié)性下行并不足為奇，預(yù)計(jì)進(jìn)入3月后又將恢復(fù)至平常水平?！睆埿裾f。

數(shù)據(jù)顯示，3月4日，7天、1個(gè)月期限品種票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率已回到2%左右。

信貸料保持穩(wěn)健增長

雖然2月末票據(jù)利率有所下行，但專家預(yù)測，2月信貸仍有望保持穩(wěn)定增長，新增人民幣貸款約為1.5萬億元。

“預(yù)計(jì)2月新增人民幣貸款約為1.5萬億元，較去年小幅多增?！崩畛f，當(dāng)前通過寬信用穩(wěn)增長的政策意圖十分清晰，雖然2月為信貸小月，預(yù)計(jì)環(huán)比1月會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性回落，但同比有望保持穩(wěn)定。

周岳表示，預(yù)計(jì)2月新增人民幣貸款約為1.58萬億元，延續(xù)同比多增態(tài)勢。

在張旭看來，剔除春節(jié)假期效應(yīng)后的2月信貸增長應(yīng)該是穩(wěn)定的。這主要是由于3月1日公布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間；生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)高于上個(gè)月，升至近期高點(diǎn)，體現(xiàn)出企業(yè)的市場預(yù)期進(jìn)一步回暖，也反映了穩(wěn)健的貨幣政策有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

從結(jié)構(gòu)上看，天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬表示，企業(yè)貸款或有一定增長空間。寬信用抓手在制造業(yè)、基建中長期貸款、普惠小微貸款，春節(jié)后項(xiàng)目開工進(jìn)度相對(duì)靠前，結(jié)合2月需求預(yù)期雙雙回暖，企業(yè)投資意愿可能回升。他預(yù)計(jì)，2月新增人民幣貸款約為1.45萬億元。

M2同比增速有望繼續(xù)上行

在信貸投放大概率保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，專家預(yù)計(jì)，2月社會(huì)融資規(guī)模增量將超過2萬億元，M2同比增速有望繼續(xù)上行。

“預(yù)計(jì)2月社會(huì)融資規(guī)模增量約為2.14萬億元，高于去年同期水平，其中政府債券是最大拉動(dòng)項(xiàng)?！睂O彬彬說。

在M2方面，專家認(rèn)為，考慮社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速上行，以及專項(xiàng)債加速發(fā)行等因素可能帶來的擾動(dòng)作用，預(yù)計(jì)2月M2同比增速為10%。

標(biāo)簽： 信貸投放