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隨著A股市場(chǎng)近年來(lái)的持續(xù)上漲，公募基金正在成為人們爭(zhēng)相布局的一種理財(cái)方式。據(jù)2020年公募基金四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，到去年底規(guī)模已經(jīng)近20萬(wàn)億元，相較2019年底總規(guī)模14.77萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)34.66%。其中，股票基金加上混合基金的規(guī)模達(dá)到了6.42萬(wàn)億元，較2019年底二者合計(jì)的3.19萬(wàn)億元規(guī)模，增幅高達(dá)101.25%。權(quán)益類(lèi)基金成為去年公募規(guī)模增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

但業(yè)內(nèi)人士也表示，歷史規(guī)律表明，估值擴(kuò)張帶來(lái)的收益增長(zhǎng)持續(xù)時(shí)間不會(huì)超過(guò)兩年，對(duì)于未來(lái)的A股市場(chǎng)，要做好估值收縮的準(zhǔn)備。此外，基金經(jīng)理的精力是有限的，隨著規(guī)模越來(lái)越大，能不能找到承載這么多資金的投資標(biāo)的，會(huì)越來(lái)越成為問(wèn)題。最后可能導(dǎo)致規(guī)模較大的基金經(jīng)理不得不配置較多的大市值龍頭公司，并且逐漸尾大不掉，調(diào)倉(cāng)會(huì)比較困難，如果基金經(jīng)理投資理念和規(guī)模的匹配性降低，收益率降低是大概率事件。

公募基金將進(jìn)入20萬(wàn)億時(shí)代 權(quán)益類(lèi)功不可沒(méi)

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱(chēng)，2020年公募基金四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，到去年底規(guī)模近20萬(wàn)億元，相較2019年底總規(guī)模14.77萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)34.66%。

其中，2020年底，股票基金(2.06萬(wàn)億元)加上混合基金(4.36萬(wàn)億元)的規(guī)模達(dá)到了6.42萬(wàn)億元，較2019年底股票基金(1.30萬(wàn)億元)加混合基金(1.89萬(wàn)億元)的3.19萬(wàn)億元規(guī)模，增幅高達(dá)101.25%。

這說(shuō)明2020年的基金規(guī)模暴漲中，權(quán)益類(lèi)基金起了關(guān)鍵作用。

來(lái)自天相投顧數(shù)據(jù)顯示，公募基金公司規(guī)模(剔除貨幣基金，含估算基金，下同)前10名是易方達(dá)基金、匯添富基金、華夏基金、廣發(fā)基金、南方基金、富國(guó)基金、嘉實(shí)基金、博時(shí)基金、招商基金、鵬華基金。

“從去年四季報(bào)情況來(lái)看，公募基金‘頭部化’效應(yīng)在基金牛市的背景下得到進(jìn)一步加強(qiáng)。無(wú)論從管理規(guī)模還是市場(chǎng)份額來(lái)看，前十大公司都在加速集中。四大行股東背景基金公司全部淡出前10強(qiáng)，凸顯行業(yè)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)加劇。”一位基金經(jīng)理指出。

“從四季度前10強(qiáng)公司排行來(lái)看，無(wú)一例外是‘營(yíng)銷(xiāo)’+‘業(yè)績(jī)’兩手抓的公司。從近年來(lái)基金非貨規(guī)模排名與金牛獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)情況來(lái)看，純投研業(yè)績(jī)因素在逐漸淡化，具備創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)思路的基金公司正在進(jìn)一步崛起。”一位基金業(yè)資深人士表示。

上述基金人士認(rèn)為，對(duì)于發(fā)展基金規(guī)模來(lái)說(shuō)，“電商平臺(tái)和新型品牌營(yíng)銷(xiāo)是未來(lái)營(yíng)銷(xiāo)的主戰(zhàn)場(chǎng)。此外，如何加強(qiáng)與頭部銷(xiāo)售渠道的綁定也是大文章。”

對(duì)基金規(guī)模10強(qiáng)榜單位次上升最快的中歐基金，上述基金人士認(rèn)為，“中歐基金的電商平臺(tái)營(yíng)銷(xiāo)做得特別好。以中歐基金的明星基金經(jīng)理葛蘭為例，去年一季報(bào)她的管理規(guī)模才80億，去年二季報(bào)在沒(méi)有新發(fā)的情況下規(guī)模達(dá)到了200多億，去年三季度發(fā)中歐阿爾法認(rèn)購(gòu)量800億，主要是靠的電商平臺(tái)做的持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)。”

此外，上述基金人士表示，“鵬華基金在加強(qiáng)與頭部銷(xiāo)售渠道的合作上做得很成功。”

目前基金公司都在加強(qiáng)與頭部銷(xiāo)售渠道的合作，基金頭部銷(xiāo)售渠道包括招行、工農(nóng)中建四大行，以及螞蟻等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，以及包括現(xiàn)在寧波銀行、中信銀行和興業(yè)銀行等近年起來(lái)的渠道。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，去年四季度，35家基金公司進(jìn)入“千億俱樂(lè)部”。事實(shí)上，權(quán)益基金規(guī)模占比較大的公司盈利能力也比較強(qiáng)。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2020年四季度旗下基金盈利最多的是易方達(dá)，達(dá)到了755.63億元，緊隨其后的華夏基金盈利達(dá)490.75億元。此外，匯添富、富國(guó)、廣發(fā)、嘉實(shí)和中歐等基金公司旗下基金，去年四季度利潤(rùn)總計(jì)均在300億元以上。

格上宏觀研究員董海博認(rèn)為，去年偏股型公募基金規(guī)模明顯提高，主要是因?yàn)檫^(guò)去一年中A股賺錢(qián)效應(yīng)良好，基金業(yè)績(jī)普遍較好，同時(shí)A股市場(chǎng)有效性提高，個(gè)股分化比較明顯，對(duì)研究能力的要求不斷提高，這才吸引了投資者增配基金。其認(rèn)為，接下來(lái)，從3-5年以上的長(zhǎng)期維度來(lái)看這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)將會(huì)延續(xù)，但短期則需注意市場(chǎng)若發(fā)生較大回調(diào)可能引發(fā)集中贖回。

巨大規(guī)模增加基金經(jīng)理操作難度 降低收益預(yù)期成業(yè)內(nèi)共識(shí)

另?yè)?jù)中國(guó)財(cái)富網(wǎng)報(bào)道，深圳一位基金銷(xiāo)售人士表示，近期新基金發(fā)行市場(chǎng)火爆，一方面和A股市場(chǎng)行情走好、渠道開(kāi)門(mén)紅動(dòng)力足有關(guān)，而最核心的還是優(yōu)秀投資人才稀缺，渠道不遺余力推薦、投資者追捧，而信息交流的頻繁更加劇了這一現(xiàn)象。

基金發(fā)行熱潮的背后，行業(yè)內(nèi)一直不乏理性的思考。“2021年會(huì)更加辛苦。貝塔的作用越來(lái)越小，個(gè)股的阿爾法在基金收益里會(huì)有顯著權(quán)重，要看各家公司投研實(shí)力的真正比拼。”銀華心佳兩年持有期基金基金經(jīng)理李曉星直言。“展望2021年，總結(jié)起來(lái)就兩句話(huà)：聚焦比較優(yōu)勢(shì)，回避‘犀牛’風(fēng)險(xiǎn)。股市總體風(fēng)險(xiǎn)可控，系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)不大，仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。”

博時(shí)基金表示，經(jīng)過(guò)兩年的大幅上漲，估值提升速度跑在了盈利增長(zhǎng)速度的前面。權(quán)益資產(chǎn)全面趨勢(shì)性上漲的概率減小，投資者需要適當(dāng)降低收益率預(yù)期，注重結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的把握。

泓德基金研究總監(jiān)秦毅認(rèn)為，目前市場(chǎng)處于2019年1月開(kāi)始的結(jié)構(gòu)性行情的中部位置。過(guò)去兩年，指數(shù)與基金均獲得了較大幅度的正收益，這當(dāng)中既包含了公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，也包含了估值的擴(kuò)張。歷史規(guī)律表明，估值擴(kuò)張帶來(lái)的收益增長(zhǎng)持續(xù)時(shí)間不會(huì)超過(guò)兩年。對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)，要做好估值收縮的準(zhǔn)備。

談及一季度的投資機(jī)會(huì)，科技、消費(fèi)、順周期等賽道被廣泛看好。

李曉星表示，從投資機(jī)會(huì)來(lái)看，在消費(fèi)和科技領(lǐng)域，中國(guó)相對(duì)其他國(guó)家有很強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)。科技賽道中看好電動(dòng)車(chē)、光伏、智能終端、軟件應(yīng)用和傳媒內(nèi)容。消費(fèi)賽道中看好可選消費(fèi)、乳制品和醫(yī)藥。“消費(fèi)基本面沒(méi)有問(wèn)題，景氣度還在向上，但估值不可否認(rèn)已處于歷史高位。而科技賽道，產(chǎn)業(yè)自主是國(guó)家安全的重要部分，政策支持力度較大，估值處于歷史低位，2021年的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖矔?huì)不錯(cuò)，相對(duì)更看好科技股。”

“股票市場(chǎng)春季躁動(dòng)行情或?qū)?dòng)，行業(yè)配置層面堅(jiān)持聚焦順周期品種，包括金融、周期成長(zhǎng)、可選消費(fèi)的核心資產(chǎn)。”國(guó)泰基金投研人士表示，金融板塊前期表現(xiàn)落后，隨著經(jīng)濟(jì)上行與地產(chǎn)數(shù)據(jù)的修復(fù)，行業(yè)將迎來(lái)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。周期板塊階段性表現(xiàn)會(huì)占優(yōu)，結(jié)構(gòu)上將從地產(chǎn)基建轉(zhuǎn)向出口，預(yù)計(jì)回升到明年上半年的水平;重點(diǎn)關(guān)注有色、化工、機(jī)械等細(xì)分板塊。消費(fèi)板塊重點(diǎn)關(guān)注可選消費(fèi)，如白酒、軍工產(chǎn)業(yè)鏈。新能源車(chē)、軍工板塊屬于景氣向上階段，受益于景氣向上與十四五的催化。

博時(shí)基金表示，順周期中復(fù)蘇彈性較大的化工、有色，競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)好需求不錯(cuò)的白酒、白電，中游制造基本面和政策支撐的高端制造、軍工;結(jié)構(gòu)升級(jí)中的新能源產(chǎn)業(yè)鏈、智能汽車(chē)、科技中的半導(dǎo)體、云計(jì)算、自主可控、國(guó)產(chǎn)替代等都有機(jī)會(huì)。

“基金經(jīng)理的精力是有限的，隨著規(guī)模越來(lái)越大，能不能找到承載這么多資金的投資標(biāo)的，會(huì)越來(lái)越成為問(wèn)題。最后可能導(dǎo)致規(guī)模較大的基金經(jīng)理不得不配置較多的大市值龍頭公司，并且逐漸尾大不掉，調(diào)倉(cāng)會(huì)比較困難，如果基金經(jīng)理投資理念和規(guī)模的匹配性降低，收益率降低是大概率事件。”董海博向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，當(dāng)投資者蜂擁追捧某一種資產(chǎn)時(shí)，其投資收益率會(huì)降低，這是很自然的現(xiàn)象。

標(biāo)簽： 明星經(jīng)理