截至2020年末,A股全年的融資融券余額為1.62萬億元,同比增長(zhǎng)59%。具體從結(jié)構(gòu)上來看,A股的融券余額增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)超融資余額,融券余額為1369.8億元,同比增長(zhǎng)9.94倍,融資余額為1.48萬億元,僅增長(zhǎng)47%。
進(jìn)入2021年,融券余額規(guī)模繼續(xù)快速增長(zhǎng)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至1月12日,A股融券余額規(guī)模為1473.98億元,較2020年底增長(zhǎng)7.6%;與此同時(shí),A股融資余額規(guī)模為1.537萬億元,較2020年底僅增長(zhǎng)3.7%。
值得注意的是,2020年以來部分個(gè)股的融券余額規(guī)模增長(zhǎng)幅度超出市場(chǎng)整體水平,如恒瑞醫(yī)藥、美的集團(tuán)、長(zhǎng)江電力、五糧液等藍(lán)籌股的融券余額分別大幅增長(zhǎng)82倍、150倍、177倍、43倍。
雖然2020年A股融券規(guī)模激增,但是相比之下,目前融資規(guī)模仍然遠(yuǎn)大于融券規(guī)模。據(jù)瑞銀證券統(tǒng)計(jì),2019年底,A股融資規(guī)模與融券規(guī)模之比為99:1,而到2020年底,這一比例為9:1。
在瑞銀證券非銀金融行業(yè)分析師曹海峰看來,目前A股融資與融券的結(jié)構(gòu)性失衡也意味著未來融券業(yè)務(wù)存在著較大的發(fā)展空間。“隨著注冊(cè)制從科創(chuàng)板推廣到創(chuàng)業(yè)板,新的融券制度也推廣到了創(chuàng)業(yè)板。而這也是融券余額增長(zhǎng)比較快的原因。”
大增長(zhǎng)得益于政策推動(dòng)
對(duì)于A股融資與融券發(fā)展不平衡,曹海峰認(rèn)為主要有以下幾個(gè)方面的原因:一是券源有限,A股市場(chǎng)只有42%的股票可以融資融券,而海外市場(chǎng)大部分股票都可以融資融券;二是出借方的資格受限,有些機(jī)構(gòu)之前不被允許參與到融資融券中,而海外的融券機(jī)構(gòu)更多,包括養(yǎng)老金、保險(xiǎn)金、公募基金等各類資管機(jī)構(gòu)都可以作為融券的借出方;三是國內(nèi)所有融券都是在5個(gè)借出期限和5個(gè)固定利率中完成的,買賣雙方不可以自己協(xié)定價(jià)格。所以一定程度上限制了融券業(yè)務(wù)的發(fā)展。相比之下,海外市場(chǎng)可以自由商定融券利率。
國泰君安相關(guān)負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,2019年科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融通機(jī)制市場(chǎng)化改革、公募出借放開、兩融標(biāo)的大幅擴(kuò)容,2020年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施、QFII/RQFII投資范圍放寬、新三板精選層兩融有序推進(jìn),這些改革均極大促進(jìn)融資融券改革發(fā)展。此外,科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板等多層次證券市場(chǎng)不斷完善,兩融策略產(chǎn)品及服務(wù)日趨豐富、客戶參與主體不斷增加、機(jī)構(gòu)化及國際化趨勢(shì)日益明顯。多樣化量化對(duì)沖策略廣泛應(yīng)用,融券市場(chǎng)供需兩旺。這些因素共同驅(qū)動(dòng)了2020年以來融券業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。
中金公司研究部副總經(jīng)理、非銀金融行業(yè)及金融科技行業(yè)首席分析師姚澤宇接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪表示:“A股融券規(guī)模的爆發(fā)增長(zhǎng)得益于資本市場(chǎng)改革下兩融業(yè)務(wù)的一系列政策推動(dòng),比如科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化機(jī)制的落地、兩融標(biāo)的擴(kuò)容、放開公募基金參與轉(zhuǎn)融券、優(yōu)化分紅持有期界定等。”
上海金輿資產(chǎn)基金經(jīng)理趙彤向記者表示,過去監(jiān)管層對(duì)融券有嚴(yán)格的額度限制,隨著A股市場(chǎng)化程度和對(duì)外開放程度日趨加強(qiáng),監(jiān)管層對(duì)融券賣出業(yè)務(wù)的規(guī)模正在放開。“如果不允許融券,那么很多投資者就缺乏對(duì)沖工具,反而不利于長(zhǎng)期資金入市。此外,機(jī)構(gòu)把券借給券商,還能收到年化2.5%左右的利息,有助于增強(qiáng)收益。”
融券將成券商新增長(zhǎng)點(diǎn)
據(jù)記者了解,券商兩融業(yè)務(wù)的相關(guān)收入主要記在利息凈收入名下。Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至2020年前三季度,大多數(shù)在業(yè)內(nèi)排名居前的券商的利息凈收入都實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng),其中國信證券、東方財(cái)富的同比增速接近100%。
在采訪中,有多位券商人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,隨著市場(chǎng)融券規(guī)模持續(xù)放大,融券業(yè)務(wù)有望成為券商行業(yè)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。
在曹海峰看來,融券業(yè)務(wù)將成為券商行業(yè)收入增長(zhǎng)的拉動(dòng)因素之一。據(jù)瑞銀證券對(duì)融券業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)敏感性測(cè)算,融券業(yè)務(wù)在2025年可為券商行業(yè)貢獻(xiàn)1.2%~10.9%的收入。
“過往融券業(yè)務(wù)因?yàn)槿聪拗剖沟眯枨笥兴种?,融券余額較融資余額過低,沒有反映市場(chǎng)實(shí)際的需求。隨著資本市場(chǎng)改革深化、市場(chǎng)多空工具進(jìn)一步豐富和成熟,投資者行為進(jìn)一步機(jī)構(gòu)化和產(chǎn)品化,參照成熟市場(chǎng)的多空比例,預(yù)計(jì)A股融券余額仍會(huì)保持快速增長(zhǎng),融資融券業(yè)務(wù)仍將是券商重要的收入貢獻(xiàn)和增長(zhǎng)來源。”姚澤宇向記者指出。
上述國泰君安相關(guān)負(fù)責(zé)人則認(rèn)為,未來監(jiān)管層有望從供給端、需求端以及機(jī)制端持續(xù)優(yōu)化,融券業(yè)務(wù)將帶動(dòng)券商機(jī)構(gòu)兩融業(yè)務(wù)全面增長(zhǎng),并有力助推券商機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、股票交易份額增長(zhǎng)。
此外,有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,融資融券業(yè)務(wù)依托于券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基礎(chǔ),且其規(guī)模上限受到券商資本金的嚴(yán)格約束。相比中小券商,大型券商具有資本金雄厚、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶群體堅(jiān)實(shí)等優(yōu)勢(shì),因此行業(yè)未來仍將維持大型券商為主導(dǎo)的發(fā)展局勢(shì),頭部效應(yīng)會(huì)更加明顯。
標(biāo)簽: A股融券
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