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力爭(zhēng)成為中國(guó)第二羊奶品牌的美廬生物科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“美廬股份”)欲借資本發(fā)力。在遞交IPO申報(bào)材料4個(gè)多月后，美廬股份收到證監(jiān)會(huì)的首發(fā)反饋意見。其中證監(jiān)會(huì)連拋42問(wèn)，攜對(duì)賭協(xié)議闖關(guān)、前員工化身經(jīng)銷商、知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛等問(wèn)題被重點(diǎn)關(guān)注。對(duì)于美廬股份而言，能否成功上市都是后話，當(dāng)下需要先邁好監(jiān)管問(wèn)詢這一關(guān)。

攜對(duì)賭協(xié)議闖關(guān)

對(duì)正沖擊IPO的美廬股份來(lái)說(shuō)，攜對(duì)賭協(xié)議闖關(guān)是第一道必答題。

招股書顯示，2016年12月，長(zhǎng)江領(lǐng)秀、西域和諧分別作價(jià)3500萬(wàn)元拿下彭夢(mèng)君持有的美廬有限(美廬股份前身)7%的股份。紅樹香山以2000萬(wàn)元受讓了彭夢(mèng)君持有的美廬有限4%的股份，西域洪昌、興電創(chuàng)業(yè)分別以1000萬(wàn)元的價(jià)格受讓了彭夢(mèng)君持有的美廬有限2%的股份。經(jīng)計(jì)算，長(zhǎng)江領(lǐng)秀、西域和諧、紅樹香山、西域洪昌和興電創(chuàng)業(yè)合計(jì)受讓彭夢(mèng)君持有的美廬有限22%股權(quán)，共耗資1.1億元。

據(jù)悉，彭夢(mèng)君系美廬股份實(shí)際控制人陳林之妻。

但是，上述受讓方入股也是有條件的。彭夢(mèng)君與受讓方西域和諧、西域洪昌、紅樹香山、長(zhǎng)江領(lǐng)秀和興電創(chuàng)業(yè)在簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》的同時(shí)簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書之補(bǔ)充協(xié)議》，該協(xié)議約定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之日起至公司合規(guī)上市之前發(fā)生下列情形之一的，各受讓方均有權(quán)要求轉(zhuǎn)讓方彭夢(mèng)君回購(gòu)其所持有的股權(quán)，包括美廬生物2016-2019年經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)少于承諾利潤(rùn)5000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元、7200萬(wàn)元、8600萬(wàn)元的90%;自股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之日起至2020年12月31日，公司未能實(shí)現(xiàn)合格上市等情形。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年美廬股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為7629.55萬(wàn)元、4691.46萬(wàn)元、8265.38萬(wàn)元。按照前述數(shù)據(jù)計(jì)算可知，美廬股份2018年業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)。

首次對(duì)賭失敗后，相關(guān)方并未要求回購(gòu)股權(quán)，而是簽署補(bǔ)充協(xié)議。2019年8月，彭夢(mèng)君、西域洪昌與受讓方西域拓海在簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》的同時(shí)簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書之補(bǔ)充協(xié)議》，彼時(shí)美廬股份2019年的承諾業(yè)績(jī)調(diào)整至凈利潤(rùn)不低于7000萬(wàn)元。

而2020年4月，彭夢(mèng)君分別與西域和諧、長(zhǎng)江領(lǐng)秀、西域拓海、紅樹香山和興電創(chuàng)業(yè)簽訂《補(bǔ)充協(xié)議(一)》，該協(xié)議簽署之日起，無(wú)條件終止上述補(bǔ)充協(xié)議?！堆a(bǔ)充協(xié)議(一)》約定，如因美廬生物未能在《補(bǔ)充協(xié)議(一)》簽訂之日起6個(gè)月內(nèi)成功提交首次公開發(fā)行股票申報(bào)材料，或美廬生物申請(qǐng)撤回IPO申報(bào)材料、或IPO申請(qǐng)?zhí)幱谥兄箤彶榍页^(guò)12個(gè)月，或IPO申報(bào)申請(qǐng)終止審查，或IPO申請(qǐng)被發(fā)審委否決，則由彭夢(mèng)君回購(gòu)受讓方的全部股權(quán)，陳林承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。

據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，2020年8月10日，美廬股份向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了IPO申報(bào)稿。在美廬股份上市背后，或迫于對(duì)賭壓力。各受讓方是否可能于在審期間要求彭夢(mèng)君履行回購(gòu)條款、導(dǎo)致發(fā)行人在審期間股權(quán)變動(dòng)，發(fā)行人與對(duì)賭協(xié)議簽署各方是否就維持公司在審期間股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定達(dá)成一致是需要美廬股份來(lái)回答的問(wèn)題。

投融資專家許小恒認(rèn)為，實(shí)踐中，與資方進(jìn)行對(duì)賭時(shí)，務(wù)必謹(jǐn)慎。要根據(jù)自己實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，不要急于求成。

前員工化身經(jīng)銷商

招股書顯示，美廬股份銷售主要以經(jīng)銷模式為主。數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年以及2020年1-3月，美廬股份經(jīng)銷模式下實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為28387.11萬(wàn)元、27925.08萬(wàn)元、32842.73萬(wàn)元、9050.92萬(wàn)元，占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為93.14%、90.7%、91.93%、89.64%。

美廬股份稱，公司每年與經(jīng)銷商簽訂《經(jīng)銷商合同書》，根據(jù)合同，經(jīng)銷商在指定的銷售區(qū)域內(nèi)，通過(guò)其自身的銷售渠道銷售產(chǎn)品。公司借助經(jīng)銷商的銷售渠道，可以迅速擴(kuò)張銷售網(wǎng)點(diǎn)，有效開發(fā)市場(chǎng)盲區(qū)，節(jié)約資金投入。

北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在美廬股份的銷售鏈條中，前員工型經(jīng)銷商有不少的貢獻(xiàn)。2017-2019年期間，美廬生物與前員工控制的經(jīng)銷商發(fā)生交易金額分別為33.43萬(wàn)元、1369.12萬(wàn)元、3119.86萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為0.11%、4.45%、8.83%。2020年1-3月，美廬股份與前員工控制的經(jīng)銷商交易金額為1140.23萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比例升至11.29%。

美廬股份的招股書中，對(duì)前員工控制的經(jīng)銷商具體情況著墨不多。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)要求美廬股份對(duì)前員工為經(jīng)銷商的原因及合理性，是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系及關(guān)聯(lián)交易情況進(jìn)行說(shuō)明。

北京商報(bào)記者還發(fā)現(xiàn)，美廬股份報(bào)告期各期末經(jīng)銷商數(shù)量出現(xiàn)逐年減少的情形。據(jù)招股書，2017-2019年期初，美廬股份經(jīng)銷商數(shù)量分別有734家、996家、782家。2017-2019年期末，美廬股份的經(jīng)銷商數(shù)量分別為996家、782家、661家。

對(duì)于期末的經(jīng)銷商數(shù)量下降的主要原因，美廬股份談到，2018年嬰幼兒配方乳粉注冊(cè)制正式實(shí)施，公司僅有4個(gè)配方系列的普通牛奶粉產(chǎn)品，而2017年公司銷售的嬰配粉產(chǎn)品多達(dá)20余個(gè)系列，在同一地區(qū)同一個(gè)系列只能由一家經(jīng)銷商經(jīng)銷的策略下，公司原產(chǎn)品系列的經(jīng)銷商大量退出;部分規(guī)模較小的經(jīng)銷商，因經(jīng)銷業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期而終止合作，或因其自身原因不再代理或轉(zhuǎn)行不再?gòu)氖孪嚓P(guān)行業(yè)等其他原因退出。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，經(jīng)銷商模式是整個(gè)中國(guó)消費(fèi)品行業(yè)目前最流行的一種模式，也是最常見的一種模式。關(guān)鍵的核心是美廬股份的經(jīng)銷商體系里，有多少家是母嬰連鎖。因?yàn)槟笅脒B鎖的數(shù)量以及質(zhì)量決定了一個(gè)奶粉品牌未來(lái)的體量以及它的發(fā)展前景。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛引關(guān)注

知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛也是美廬股份不可回避的重要問(wèn)題。

據(jù)悉，2018年1月，彼時(shí)美廬股份以“愛優(yōu)諾”為商品名向國(guó)家食藥監(jiān)總局申請(qǐng)注冊(cè)了2個(gè)系列嬰幼兒配方奶粉，并于2018年10月獲得國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局“愛優(yōu)諾”第5類及第29類商標(biāo)注冊(cè)。

而后，法國(guó)優(yōu)諾品牌公司向國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局提起發(fā)行人該商標(biāo)無(wú)效宣告程序，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局分別于2019年9月25日及2019年9月29日作出裁定書。其中對(duì)美廬股份第20104780號(hào)“愛優(yōu)諾”商標(biāo)、第20104563號(hào)“愛優(yōu)諾”商標(biāo)在“嬰兒含乳面粉、嬰兒食品、嬰兒奶粉”等商品予以無(wú)效宣告。

但美廬股份對(duì)前述裁定不服，以國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局為被告、優(yōu)諾公司為第三人，向北京知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院就以上兩項(xiàng)商標(biāo)無(wú)效宣告的裁定分別提起行政訴訟，請(qǐng)求撤銷國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局作出的上述無(wú)效宣告裁定，并請(qǐng)求重新作出裁定。目前，北京知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院已受理，尚未開庭審理。

招股書顯示，報(bào)告期各期，美廬股份“愛優(yōu)諾”商品名的嬰配粉銷售收入分別為2041.86萬(wàn)元、6921.98萬(wàn)元、12019.39萬(wàn)元和3590.01萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為6.68%、22.43%、33.8%和35.4%。

不過(guò)，截至招股說(shuō)明書簽署日，美廬股份全面將“愛優(yōu)諾”商品名更換為“愛悠若特”，并表示后續(xù)全面以“愛悠若特”的商品名推廣和銷售公司羊奶粉和有機(jī)奶粉。

“公司所售商品未使用‘愛優(yōu)諾’商標(biāo)，僅將‘愛優(yōu)諾’作為‘AusNuotore’品牌的羊奶粉、‘綠愛盾’品牌的有機(jī)奶粉的商品名使用。上述爭(zhēng)議雖然對(duì)發(fā)行人2個(gè)系列的嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品上所使用的‘AusNuotore’及‘綠愛盾’商標(biāo)不構(gòu)成影響，但依然存在在嬰幼兒配方乳粉等產(chǎn)品上無(wú)法繼續(xù)使用‘愛優(yōu)諾’為商品名，以及優(yōu)諾公司進(jìn)一步提起侵權(quán)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。”美廬股份在招股書中如是表示。

首發(fā)反饋意見中，證監(jiān)會(huì)要求美廬股份說(shuō)明除招股書披露的商標(biāo)無(wú)效案件外，發(fā)行人與法國(guó)優(yōu)諾公司是否存在其他知識(shí)產(chǎn)權(quán)爭(zhēng)議或糾紛，是否涉及“愛悠若特”及其它發(fā)行人目前使用中的商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

關(guān)于公司IPO相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向美廬股份發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿，未收到相關(guān)回復(fù)。

標(biāo)簽： 美廬股份