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2020年全年已經(jīng)走完，回顧這一年的債券市場行情，雖有波瀾起伏但整體結果還是令人滿意的。統(tǒng)計顯示，剔除年內新成立的債基后，在全市場2816只債券型基金中，凈值上漲的共計2718只，占比97%，7只平盤，另有91只下跌。即便如此，漲幅靠前的債基業(yè)績上漲超過40%，而業(yè)績墊底的債基僅為-25%。

據(jù)記者了解，在A股市場全年持續(xù)上漲的背景下，持有轉債的債券型基金毫無懸念的領漲同類產品。南方昌元轉債A、南方昌元轉債C、華夏可轉債增強債券A、鵬華可轉債債券A四只債基全年業(yè)績上漲分別為43.22%、42.53%、40.78%、40.35%。

以南方昌元轉債A(006030)為例，其成立于2018年12月25日，在2019年和2020年連續(xù)上漲后，其最新收益率達49.12%。此前披露的三季報顯示，其可轉債資產占到基金資產凈值比例的109.32%，前五大持倉債券為長證轉債、川投轉債、G三峽EB1、19中電EB、國開2004?；鸾?jīng)理在三季報中表示，展望四季度，全球新冠疫情反彈的沖擊小于一季度，不改變經(jīng)濟向上修復的趨勢，貨幣市場流動性保持緊平衡的同時，信用投放維持高增速，基本面和政策的組合依然有利于權益市場，9月中下旬市場情緒已經(jīng)回落至低位，2019年以來信用投放周期上行和資本市場政策友好兩個主導市場向上的核心因素沒有改變，市場大幅調整的概率不大，預計四季度前半段市場強勢震蕩，待不確定因素消除之后，年底市場可能迎來一輪明顯的上行行情，結構上優(yōu)質成長和順周期藍籌相對均衡?？赊D債市場 9月估值回落到年內低位，性價比明顯上升，中小盤偏股型品存在較多的結構性機會。2020年四季度，南方昌元可轉債基金將繼續(xù)發(fā)揮可轉債基金的特色，積極把握市場行情，挖掘結構性機會，力爭獲取超額收益并控制好凈值波動。

盡管目前的四季報還沒披露，但從基金凈值表現(xiàn)看，其四季度一直呈現(xiàn)穩(wěn)步震蕩上漲的走勢。該基金的基金經(jīng)理劉文良從2012年7月加入南方基金，歷任固定收益部轉債研究員、宏觀研究員、信用分析師等職，2015年12月?lián)位鸾?jīng)理，管理公募基金經(jīng)驗超過5年。

華夏可轉債增強債券A的三季報顯示，該基金的股票資產占基金總資產比例達34.99%，債券資產占到63.63%，這其中也以可轉債為主，包括光大轉債、國投轉債、國君轉債、贛鋒轉債。鵬華可轉債債券A持有的轉債也占到了基金資產凈值的82.48%，在三季報里基金經(jīng)理曾表示：“展望四季度，轉債市場彈性尚可，但多數(shù)優(yōu)質轉債距離債底較遠，債底支撐不足，波動仍然會較大。投資上仍以自下而上精選估值合理、正股優(yōu)質的個券為主。”

縱觀全年債券型基金業(yè)績排名，除上述四只漲超40%的債基外，另有8只漲幅也超過30%，分別為華商豐利增強定期開放債券A、華商豐利增強定期開放債券C、南方希元可轉債債券、光大保德信信用添益?zhèn)疉、光大保德信信用添益?zhèn)疌、廣發(fā)可轉債債券A、廣發(fā)可轉債債券C、金鷹元豐債券，漲幅在20%以上的債基大多數(shù)都為可轉債產品。

不過在鄰近年底時，可轉債市場曾出現(xiàn)波動，業(yè)內人士表示，近期市場疲弱主要是在信用負面事件的沖擊下，轉債市場受信用風險的影響，也開始考慮一些風險券的定價，此外，一些正股表現(xiàn)弱勢的可轉債，也影響了可轉債上市后的表現(xiàn)。從機構端的配置情況來看，這種市場變化的影響或更為深遠。

“轉債市場的配置需求仍主要來自機構，且主要為固收資金，近期市場變化導致配置資金對低評級、小規(guī)模轉債的需求大幅萎縮。”某券商系公募基金轉債基金經(jīng)理對媒體指出。

中信證券首席IFCC分析師明明表示，當前轉債市場的勝負手依舊來源于正股，短期擾動難以避免，但擾動不改趨勢，極致的分化會持續(xù)給中長期穩(wěn)健型投資者以布局機會。2020年可轉債市場急劇變化，行情不斷分化。隨著監(jiān)管出擊、理性投資恢復，可轉債市場將逐漸回歸理性。

而從跌幅靠前的債基看，跌幅在5%以上的多是因為持有的企業(yè)債遭遇兌付危機的原因。如人保鑫盛純債C、人保鑫盛純債A全年業(yè)績?yōu)?5.59%、-5.36%，而一季度其凈值下跌就超過了4%，在去年底時，該公司曾發(fā)公告稱，自2019年12月3日起，對旗下基金所持有的19方正SCP002和18方正09按照中債特殊估值價格進行估值調整，自此，人保資產踩雷方正債券的傳聞甚囂塵上。

此外，還有華泰紫金豐利中短債發(fā)起C、華泰紫金豐利中短債發(fā)起A在2020年全年也遭遇了凈值下跌超10%的窘境。此前，華泰資管發(fā)布旗下基金持有債券調整估值的公告，公告中顯示自2020年10月23日起對公司旗下基金所持有的華晨汽車發(fā)行的17華汽01等債券進行估值調整。該基金C、A份額自2019年8月29日成立以來，截至2021年1月4日的累計單位凈值收益率分別虧損8.93%和8.44%。

華夏時報金融研究院認為，預計明年信用債違約風險將逐步收斂，債券融資環(huán)境將得到有效改善。雖然年初企業(yè)盈利和現(xiàn)金流受負面影響，但在寬信用政策支持下，信用債整體表現(xiàn)強于利率債。但由于若干弱資質高評級國企的違約案例，市場對后續(xù)信用風險更為擔憂。

利率債方面，年初利率還會延續(xù)年末的下行，市場將繼續(xù)上漲，但是伴隨著新冠疫苗大范圍接種，經(jīng)濟進一步復蘇和貨幣、財政政策等“不急轉彎”的支持，市場利率將重拾上漲，可能伴隨著經(jīng)濟復蘇在整整上半年，市場利率都會小幅上揚。

根據(jù)央行2020年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告提出的“既保持流動性合理充裕，不讓市場缺錢，又堅決不搞‘大水漫灌’的管理思路，2021年資金利率在圍繞政策利率寬幅波動過程中，整體上行空間也將較為有限。

下半年，經(jīng)濟復蘇步伐放緩，央行降低企業(yè)融資成本的壓力加大，市場利率可能會逐漸回調，利率債收益率明年或將出現(xiàn)前高后低的態(tài)勢。

標簽： 南方華夏鵬華