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隱蔽不易察覺董事長參與內幕交易更應嚴懲

發(fā)布日期： 2020-12-23 08:42:33 來源：北京商報

常言道“常在河邊走，哪能不濕鞋”，金科文化董事長王健就因瘋狂違規(guī)減持而自食惡果。從金科文化發(fā)布的公告來看，王健因2019年11月-2020年3月期間減持公司股票涉嫌內幕交易被立案調查，而這一事件也很快被推至輿論的風口浪尖。本欄認為，董事長內幕交易減持公司股份殺傷力巨大，隱蔽不易察覺，投資者很容易受傷，應該加大懲罰力度。

此前，股票分為流通股和非流通股，作為上市公司的一把手，董事長持股基本都是非流通股，既不能質押給券商，也不能在二級市場減持。因此對于董事長而言，股價走勢的高低對自己的財富影響并不大。公司業(yè)績好，多分紅才是正路。

隨著資本市場的發(fā)展，有了股權分置改革。也就是說，董事長和大股東的持股不僅能夠質押給券商，還可以直接在二級市場交易。為了盡快把持股變成現金，隨后出現了結構化減持，即有專門的中介機構幫助董事長和大股東策劃如何把股票盡快變現。其中，可以通過大宗交易把股票轉讓給第三方一部分，以后第三方再通過二級市場減持。

還有一種減持方式即被動減持。關鍵環(huán)節(jié)有三個，一是想盡辦法推高股價，二是高位盡可能多的質押持股，三是如果股價下跌較多，也不會去追加抵押物或者現金，而是直接放任券商強平股票，強平的價格雖然比股價最高點低很多，但是較公司的真實價值還是高出不少。

事實上，對于上市公司來說，高管減持的行為本來無可厚非，但別有用心的減持甚至違規(guī)減持，就要另當別論了。

例如王健很多的被動減持甚至發(fā)生在窗口敏感期。今年2月4日，深交所就曾下發(fā)監(jiān)管函，指出王健在2019年8月15日-27日、2019年10月16日-21日期間，因強制平倉以集中競價方式減持金科文化股票，涉及金額合計高達約5799萬元。上述減持行為發(fā)生在金科文化2019年半年度報告、三季報披露前30日內，構成敏感期交易。

本欄一而再，再而三地提出，大股東的持股不宜用來質押。因為強平的沖擊太大，而且很多大股東的持股都是沒有解禁的、減持是沒有預告的，而且不符合減持規(guī)定。由于股票進行質押后，一旦保證金不夠了，他們就有理由不管是在敏感期還是不符合減持規(guī)定，都直接讓券商進行強平。

本欄認為，大股東或者高管沒有解禁、沒有預告減持的股票就不應該進行股份質押。如果質押了，券商也沒有權利把不符合減持政策的股票強平。